Последние несколько лет Германия ассоциировалась со слабым ростом, энергетическим кризисом и проблемами автопрома. Сейчас картина постепенно меняется: во II квартале ВВП вырос на 0,3% кв/кв, годовой рост ускорился до 1%, а объем производства уже превысил уровень до энергетического кризиса 2022 года.
На нашем последнем вебинаре озвучили тезисы не только по Германии, но и всей Европе - смотрите запись в боте.
В этом материале разбираем, что запускает восстановление Германии и почему немецкие акции могут оказаться интереснее, чем кажется по экономическим заголовкам.
⤵️⤵️
➡️ €500 млрд на новый цикл роста
Главным источником поддержки станут государственные расходы. Германия направляет €500 млрд на инфраструктуру и оборону. По оценкам аналитиков, этот фискальный импульс может добавить 0.7 п.п. к росту экономики в 2026 году и еще 0.5 п.п. в 2027 году.
Рост ВВП пока останется умеренным, однако государственные инвестиции создают дополнительные заказы для промышленности, строительства и других компаний, связанных с внутренней экономикой.
➡️ Прибыль растет заметно быстрее европейского рынка
В 2027 году прибыль на акцию может вырасти примерно на 16% у компаний DAX и на 32% у компаний средней капитализации из MDAX. Для сравнения, прогноз по общеевропейскому STOXX 600 составляет около 9%.
Даже в более консервативном сценарии рост прибыли оценивается в 10% для DAX и 16% для MDAX. Источники роста шире восстановления автопрома и потребительского сектора: без учета этих факторов прогноз для Германии остается на уровне около 14%.
➡️ Оценка пока не отражает потенциал роста
DAX торгуется с форвардным P/E в 15x, против около 20x для США. При этом прогнозируемые темпы роста прибыли близки к американскому рынку: около 15% в Германии против 17% в США.
По соотношению оценки и ожидаемого роста прибыли Германия остается одним из наиболее дешевых развитых рынков. Это оставляет пространство для переоценки акций по мере восстановления экономики и реализации прогнозов по прибыли.
📍 В какие отрасли и через какие инструменты, на наш взгляд, инвестировать в немецкий рынок и какие риски важно учитывать ➡️ читайте в полном обзоре в боте
Задать вопрос | Аудит портфеля