✅ Broadcom #AVGO
🎯 Целевая цена - $540, потенциал роста +53%
Компания становится одним из ключевых поставщиков физической инфраструктуры для искусственного интеллекта.
Мы считаем, что сейчас формируется отличная возможность для приобретения акций компании, подкрепленная как результатами Broadcom, так и ситуацией на рынке. Представили обоснование идеи в этой публикации.
➡️ Ключевой игрок в ИИ-инфраструктуре
Broadcom развивает два основных направления:
• Кастомные ИИ-ускорители (AI ASIC / XPU). Компания помогает крупнейшим клиентам создавать собственные ускорители для ИИ-задач: Google TPU, чипы для OpenAI, Meta, Anthropic и других гиперскейлеров.
• Сетевые решения для ИИ-дата-центров. Broadcom поставляет коммутаторы, оптические компоненты и межсоединения, которые позволяют объединять тысячи ИИ-чипов в единую инфраструктуру. Выручка этого направления растет более чем в 2.5 раза год к году.
Главными заказчиками выступают Google, Anthropic, OpenAI и Meta. Anthropic может стать крупнейшим клиентом Broadcom уже в 2027 году, а к 2028 году каждый из четырех ключевых заказчиков будет обеспечивать более 10% всей ИИ-выручки. Среди других клиентов - Apple, SoftBank / ARM, ByteDance, Alibaba, Baidu и SambaNova.
Broadcom занимает важную позицию в цепочке поставок: ее решения позволяют гиперскейлерам снижать стоимость инференса и создавать чипы, оптимизированные под собственные алгоритмы, уменьшая зависимость от универсальных GPU. По темпам снижения стоимости вычислений компания сопоставима с лидером рынка Nvidia.
➡️ Долгосрочные прогнозы
Компания ожидает активный рост бизнеса:
• 2026: около $58 млрд ИИ-выручки, +186% год к году.
• 2027: более $115 млрд при развертывании 10 ГВт мощностей дата-центров.
• 2028: более $230 млрд при 20 ГВт мощностей и прибыли на акцию выше $30.
Аналитики инвестбанков считают эти ориентиры консервативными: спрос клиентов уже превышает доступное предложение. Broadcom заранее зарезервировала ключевые компоненты, включая HBM-память и кремниевые пластины, под заявленные объемы до 2028 года, что ограничивает влияние роста цен.
➡️ Причины коррекции
В начале сентября компания представила отчетность. ИИ-выручка выросла на 221% г/г до $16.7 млрд, скорректированная валовая маржа достигла 75%. Рынок отреагировал сдержанно. Инвесторов смутил прогноз на следующий квартал на уровне консенсуса, а не выше.
На наш взгляд, такая реакция чрезмерна. Главный фактор роста остается на месте: спрос со стороны крупнейших ИИ-клиентов превышает доступное предложение. Падение акций продолжилось в сентябре на фоне общей слабости рынка.
➡️ Окно для покупки
Мы считаем текущую коррекцию отличным моментом для входа в Broadcom. Оценка по форвардному P/E опустился до 19x, против среднего за пять лет в 23.2x. Это также существенно дешевле пиков 2025 года - около 40x.
Компания теперь стоит существенно дешевле, несмотря на заметное улучшение фундаментальных показателей. Считаем, что текущим моментом стоит пользоваться для покупки, особенно в преддверии сезона отчетности за 3-й квартал, в рамках которого рост может возобновиться.
📍 Индустрию полупроводников и ее игроков мы детально разобрали в большом материале - прочитать сейчас
____
*Каждую идею важно оценить в контексте вашего портфеля: подходит ли она его целям, риску и структуре.
Задать вопрос | Аудит портфеля