Жесткая ФРС, опасения за замедление AI, Ближний Востоке не утихает

S&P 500 завершает волатильную неделю практически без изменений. В начале недели технологии оказались под давлением после заявлений руководителей крупнейших разработчиков LLM о необходимости замедлить создание наиболее продвинутых моделей. 

Мы считаем реакцию избыточной: подобные ограничения дополнительно повышают барьеры для новых игроков, а у американских компаний нет стимула замедляться в одностороннем порядке, пока конкуренты, особенно Китай, продолжают развитие. Само обсуждение рисков также не означает сокращения инвестиций в AI, поэтому мы сохраняем позитивный взгляд на широкий спектр компаний, связанных с AI.

Конфликт на Ближнем Востоке - вероятность завершения растет

В начале недели конфликт резко обострился после атак хуситов на нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии, включая трубопровод East-West. Brent на пике доходила до $110, но затем снизилась примерно до $103 на фоне планов быстро восстановить около половины пропускной способности.

Существенного прогресса в переговорах США и Ирана пока нет. Тем не менее, мы считаем, что вероятность деэскалации постепенно растет. Цены на дизель в США - который легко перекладывается в цены потребительских товаров - достигли исторического максимума в $6.31 за галлон. 

Уже через полтора месяца пройдут выборы в Конгресс США. На текущий момент Polymarket закладывает вероятность победы демократов в обеих палатах в 60%. В начале года эта оценка была всего 34%. Для возврата республиканского электората необходимо объявить «победу» и снизить цены на топливо.

Макро - «ястребиный» сигнал 

Августовские данные подтвердили одновременно устойчивость экономики и сохранение инфляционного давления. ФРС ожидаемо повысила ставку на 25 б.п. до 3.75–4.00% и дала жесткий сигнал: 16 из 18 членов FOMC допускают как минимум еще одно повышение до конца года. Заседание прошло в рамках ожиданий и, на наш взгляд, показало готовность регулятора контролировать инфляцию.

При этом мы считаем, что рынок закладывает чрезмерное ужесточение: свопы предполагают почти три повышения до середины следующего года, тогда как мы рассчитываем только на одно повышение в этом году.

Значительная часть ускорения инфляции связана с нефтью и геополитикой, рынок труда не выглядит перегретым, а финансовые условия уже достаточно жесткие. Мы ожидаем, что со временем избыточные ожидания по ставке уйдут, что поддержит акции и облигации.

Облигации - подходим к моменту для покупок

Доходность 10-летних бумаг после роста до 5.04%, максимума с 2007 года, снизилась до 4.92%. Рынок позитивно воспринял жесткий сигнал ФРС, дополнительную поддержку обеспечило снижение нефти.

Мы считаем, что на текущих уровнях облигации становятся более привлекательными: рынок, как отметили ранее, закладывает слишком агрессивное повышение ставки. При этом пока не наращиваем экспозицию сверх лимитов. Высокий госдолг США, конкуренция за капитал и риски на Ближнем Востоке могут ограничивать дальнейшее снижение доходностей.

Золото - вновь откат

После просадки в начале недели золото прибавляет около 1% на фоне снижения доходностей UST. Мы ожидаем возобновления роста на среднесрочном горизонте по мере ухода чрезмерных ожиданий повышения ставки. Дополнительную поддержку сохраняют покупки центробанков: в июле они приобрели около 44 тонн золота против среднего уровня 17 тонн до 2022 года.

VC - следующие лидеры AI

Мы рассматриваем участие в специализированном deeptech-фонде, который инвестирует в технологии следующего этапа AI: квантовые вычисления, фотонику, AI-инфраструктуру и решения для робототехники.

Нам интересны сильная техническая экспертиза команды, возможность поддерживать лучшие компании на следующих раундах и уже сформированный пайплайн сделок.

Для инвестора это возможность получить диверсифицированный доступ сразу к нескольким направлениям, которые могут стать основой следующего технологического цикла.

➡️ Подробнее о новой сделке, главных событиях на рынке, а также наше позиционирование вы найдете в боте по ссылке

Задать вопрос | Аудит портфеля