Бонды Elis - ставка на сектор услуг и аутсорсинг

💡 Продолжаем серию постов с инвестиционными идеями на облигационном рынке. Сегодня предлагаем обратить внимание на бонды Elis. Компания показывает впечатляющие темпы роста и улучшение кредитных метрик, несмотря на волатильный макроэкономический фон. Благодаря этому S&P недавно повысило рейтинг для компании до инвестиционного уровня в BBB-.

✅ Elis SA #ELIS - французская компания, предоставляющая сервисы аренды белья для здравоохранения и гостиничного бизнеса (46% выручки), униформы и рабочей одежды для различных отраслей (37%), а также аутсорсинг в области клининга (17%). Elis является лидером на своем рынке. Оперирует в 29 странах. 90% выручки генерирует в Европе и 10% - в Латинской Америке.

Последняя отчетность

Elis отчитывается каждое полугодие. За первую половину 2023 года выручка выросла на 17.8% г/г до €2.1 млрд, EBITDA увеличилась на 21% до €698 млрд. Все страны присутствия показали сильные результаты, благодаря высоким ценам на услуги и спросу на аутсорсинг, а также продолжающемуся восстановлению гостиничного бизнеса в Европе.

Маржа по EBITDA улучшилась на 90 б.п. до 33%. Операционная рентабельность расширилась на 200 б.п. и составила 15%. Elis проводила инициативы по повышению эффективности операций, а также стала бенефициаром падения стоимости энергоресурсов и логистики.

Ситуация с долгом и позиция рейтинговых агентств

Недавно компания представила обновление по долговой нагрузке за 3-й квартал 2023 года. Показатель net debt/EBITDA сократился на 0.4x г/г до 2.2x. Ликвидность на балансе осталась на прежнем уровне - более €1.6 млрд, включая кэш в размере €409 млн.

Менеджмент подтвердил прогнозы на весь год. Ожидает роста выручки на 12% г/г, расширение рентабельности по EBITDA на 70 б.п. и сокращение net debt/EBITDA до 2.1x. Руководство положительно оценивает перспективы на 2024-й год.

17 ноября S&P повысило рейтинг для Elis с BB+ до инвестиционного уровня в BBB-. Агентство позитивно оценило устойчивость бизнес-модели компании, перспективы роста рентабельности и улучшение кредитного профиля.

Moody’s все еще сохраняет рейтинг Ba1 (эквивалент BB+) для Elis, но с позитивным прогнозом. Ранее агентство заявило, что пересмотрит рейтинг при сохранении net debt/EBITDA ниже 3x, чего уже добилась компания. Ожидаем, что Moody’s последует примеру коллег из S&P в ближайшее время.

💎 Нам нравится текущее состояние Elis и перспективы дальнейшего улучшения кредитных метрик в 2024 году на фоне сохранения импульса в аутсорсинге и туризме. Рост вероятности мягкой посадки экономики дополнительно подкрепляет нашу уверенность в компании.

Интересующий нас выпуск позволяет зафиксировать доходность в 4% до 2028 года, что ощутимо выше большинства гособлигаций европейских стран. Подчеркнем, что бонды торгуются в EUR, и это может обеспечить дополнительную диверсификацию инвестиционного портфеля. Мы рассчитываем на опережающий рост тела самой облигации в 2024 году на фоне нормализации ДКП.

🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.

#инвестиционная_идея #облигации #Европа #ELIS

@aabeta