HY облигации Uber с перспективой повышения рейтинга

💡 Продолжаем серию постов с инвестиционными идеями на облигационном рынке. Сегодня предлагаем обратить внимание на High-Yield бонды Uber. На прошлой неделе компания представила неплохую отчетность, показавшую высокие темпы роста бизнеса и улучшение кредитных метрик. Мы сохраняем положительный взгляд на компанию и рассчитываем на постепенное повышение рейтинга для Uber до инвестиционного.

✅ Uber #UBER - разработчик одноименного агрегатора такси. Также оперирует сервисом доставки Uber Eats, рекламным бизнесом и предоставляет услуги фрахта.

Последняя отчетность
За 3-й квартал общий объем бронирований вырос на 21% г/г до $35.3 млрд. Увеличение на 31% в мобильности и на 18% в доставке смогло компенсировать снижение на 18% в подразделении фрахта.

Компания не наблюдает слабости в потребительских расходах, несмотря на сложный макроэкономический фон. Количество пользователей за квартал выросло на 15%, а заказов - на 25%, при этом частота вызовов увеличилась на 9%. Средняя стоимость заказа выросла на 8%.

Выручка выросла на 11% до $9.3 млрд. Скорректированная EBITDA увеличилась почти в два раза до $1.1 млрд. Рентабельность по показателю расширилась на 5.5 п.п. до 11.8%.

Uber второй квартал подряд выходит в плюс по операционной прибыли. Свободный денежный поток (FCF) вырос на впечатляющие 153% до $905 млн.

Существенного улучшения прибыльности удалось добиться за счет сокращения штата (не водителей), расширения доли в продажах высокомаржинальных сегментов, таких как реклама, и других инициатив по повышению эффективности бизнеса.

Помимо прочего, Uber дала позитивный прогноз по EBITDA и бронированиям на текущий квартал, который оказался выше консенсуса.

Ситуация с долгом
Благодаря росту рентабельности и улучшению генерации кэша, net debt/EBITDA за год сократился на 0.1x до 2x, что является отличным показателем для High-Yield сегмента рынка. Общий долг к EBITDA снизился с 3.9x до 3.2x.

Мы рассчитываем, что в среднесрочной перспективе рейтинговые агентства позитивно отреагируют на изменения и повысят рейтинг для бумаг до BB с текущего B+. Не исключаем, что на горизонте 12-24 месяцев может произойти пересмотр до инвестиционного уровня.

В рамках отчетности Uber еще раз подчеркнула, что остается приверженной цели по достижению инвестиционного рейтинга. На этом фоне особое внимание отдается увеличению рентабельности, дисциплинированному распределению капитала, а требования для новых M&A остаются строгими.

💎 Мы сохраняем положительный взгляд на Uber. Компания продолжает демонстрировать достойные темпы роста, при существенном улучшении рентабельности. Мы смотрим на два выпуска облигаций: 7.5% 2025 предлагает доходность к погашению в 6.16%, а 4.5% 2029 торгуется с доходностью в 6.56%. Для обеих бумаг колл-опцион назначен на вторую половину 2024 года.

Ожидаем, что в среднесрочной перспективе увидим рост цен на фоне активизации рейтинговых агентств. Доходности для удержания бумаг в портфеле до погашения также выглядят привлекательными.

🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.

#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #UBER

@aabeta