Ставка на HY облигации Spirit AeroSystems после соглашения с Boeing

💡 В прошлом месяце Spirit заключила соглашение с Boeing, которое существенно улучшило перспективы генерации денежных потоков в ближайшие несколько лет. Изменения уже нашли отражение в отчетности.

На наш взгляд, ситуация позволяет занять выгодную позицию в High-Yield бондах Spirit AeroSystems. Отметим, что сделка сопряжена с высоким риском, учитывая, что выпуск, на который мы смотрим, обладает кредитным рейтингом на уровне CCC+.

✅ Spirit AeroSystems #SPR - производитель авиационных конструкций, в частности фюзеляжей для коммерческих и военных самолетов. Является ключевым поставщиком Boeing.

Суть соглашения

Компании подписали соглашение, предусматривающее совместную работу над решением возникших ранее операционных проблем. Для этого, Boeing обеспечила Spirit сразу же $100 млн для налаживания производства.

Помимо этого, теперь Spirit будет продавать компоненты для 787 Dreamliner по более высоким ценам в 2023-2025 гг. Дополнительная выручка за период оценивается в $455 млн. Вдобавок, Boeing согласилась продлить выплаты по финансированию в размере $180 млн с 2025 до 2027 года.

Последняя отчетность

На прошлой неделе Spirit представила квартальные результаты. Выручка выросла на 13% г/г до $1.44 млрд. Убыток по FCF вырос на 86% до $136 млн. Убыток на акцию составил $1.42, против консенсуса на уровне $1.51.

Spirit теперь ожидает, что по итогам года убыток по FCF составит $275-325, что ниже прогноза на уровне $360 млн, благодаря инвестициям со стороны Boeing. При этом, компания теперь рассчитывает, что FCF станет положительным в 2024 году.

Компания также ожидает положительную рентабельность по программе 787 в первой половине 2025 года по мере роста объемов производства. В 4-м квартале этого года поставки самолетов 737 составят 37-42 в месяц, а в 2025 году - уже 50 единиц в месяц.

💎 На текущий момент интересующий нас выпуск позволяет зафиксировать относительно высокую доходность в 8.9% до 2028 года в USD. Помимо этого, мы, вероятно, будем наблюдать опережающий рост тела облигаций в ближайшие кварталы на фоне улучшения финансового состояния Spirit. Еще раз отметим, что сделка сопряжена с высоким риском и подойдет для агрессивных инвесторов.

🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.

#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #SPR #BA

@aabeta