💎 Минфин берет ренту с удачи

Ведомство внесло в правительство бюджетный пакет на 2027–2029 годы с новым налогом на сверхдоходы горно-металлургического комплекса. Ставка 30% распространяется на дополнительный доход, полученный от роста мировых цен на твердые полезные ископаемые сверх уровня базового 2025 года, для золота — 20%. Логика Минфина понятна, ведь эти ресурсы заметно подорожали на мировых рынках в рублевом эквиваленте.

Государство хочет получить часть этой конъюнктурной удачи. Рынок отреагировал на инициативу немедленно: акции «Норникеля» упали на 4,4%, «ФосАгро» — на 4,5%, «Полюса» — на 1,9%, а «Русала» — на 1,5%. Тем не менее, по оценке БКС, конкретные потери компаний управляемы, а для «Русала» эффект будет ниже ожидаемого, так как алюминий не является полезным ископаемым. То есть под налог попадет лишь бокситовая руда.

Принципиальной особенностью нового налога является его структура. Это сбор рентного дохода от роста цен, что технически точнее и труднее оспаривается. Базой служит не финансовый результат компании, а ценовая конъюнктура относительно стандартного финансового года, а значит, при откате мировых цен налог автоматически снижается или исчезает.

Для бюджета это упрощает администрирование и делает поступления более предсказуемыми, но инвесторы получают это постоянный фоновый риск пересмотра ставок при следующем ценовом всплеске. Де-факто государство встраивает себя в цепочку выгодополучателей от благоприятной сырьевой конъюнктуры. Тихо, без разовых изъятий, но системно.

✅Подпишись