Текущий (месячный) прирост цен с исключением сезонности в пересчете на год (с.к.г.) оставался высоким и составил 11,6% (с.к.г.) (в июне – 11,4% с.к.г.). В основном это было обусловлено влиянием разовых факторов
, трогательно уточняет финансовый регулятор
Впрочем, из данных комментария ЦБ «Инфляция в России. Июль 2026 года» можно сделать вывод, что инфляционное давление не просто сохраняется, оно меняет свою структуру, становясь более устойчивым и системным. Краткосрочное техническое снижение годового показателя не должно обманывать. Да, в комментарии сказано, что
годовая инфляция в июле немного снизилась и составила 5,98% (с 6,02% в июне)
. Но ЦБ указывает, что это технический эффект: в 2025 году индексация тарифов ЖКУ прошла в июле, а в 2026 году её перенесли на октябрь. Когда из годового расчета уходит прошлогодний высокий скачок цен, показатель неизбежно падает. Это статистическая иллюзия.
Надо смотреть на другой индикатор, - текущий прирост цен с сезонной корректировкой (с.к.г.). Здесь картина противоположная. В июле этот показатель вырос до 11,6% (с 11,4% в июне), и если спроецировать темпы роста цен, которые мы наблюдали в последний месяц, на целый год, инфляция составила бы 11,6%.
ЦБ честно называет главного виновника июльского ускорения: топливо.
Наиболее заметный прямой вклад в текущий прирост цен в июле внесло удорожание бензина и дизеля
Но гораздо важнее другое — регулятор фиксирует начало вторичных эффектов.
Удорожание топлива начало распространяться на цены по широкому кругу товаров и услуг
Это классический сценарий инфляционной спирали
Другой сигнал - это динамика базовой инфляции, которую ЦБ рассчитывает, исключая волатильные и регулируемые компоненты (овощи, фрукты, топливо, ЖКУ). Прирост базового ИПЦ в июле ускорился до 7,0% (с.к.г.) против 5,3% в июне. А если убрать еще и туристические услуги (которые подвержены сезонным колебаниям), то показатель и вовсе вырос до 7,6% (с.к.г.)
ЦБ отмечает, что
ценовое давление в устойчивой части ИПЦ в июле повысилось
Значит, инфляция перестала быть историей про отдельные дефицитные товары или внешние шоки. Она становится внутренней, самоподдерживающейся, когда производители и продавцы закладывают ожидаемый рост издержек в свои цены.
Как пишет ЦБ со ссылкой на данные мониторинга предприятий розничной торговли..
В июле предприятия розничной торговли повысили свои краткосрочные ожидания по темпам роста отпускных цен до 12,9% (с.к.г.) после 9,2% в июне
За месяц ожидания бизнеса выросли почти на 4 п.п., то есть розничные сети уже закладывают в свои планы будущее ускорение инфляции. Они будут повышать цены не потому, что у них уже выросли издержки, а потому что они ожидают их роста в ближайшие 3 месяца.
Еще один фактор - это динамика курса.:
Дополнительным фактором ускорения показателей устойчивой инфляции стало ослабление валютного курса в июне – июле после укрепления в апреле – мае
, указывает ЦБ И действительно, в июле рубль ослаб к доллару на 5,8%.
Интересно, что ЦБ фиксирует рост цен на товары и услуги с высокой чувствительностью к курсу, которые в июле выросли до 5,3% (с.к.г.) после 2,1% в июне. Ослабление рубля делает импорт более дорогим, и этот эффект с задержкой в несколько месяцев транслируется в цены.
Так будет ли инфляция расти? Регулятор дает понять, что да:
По прогнозу Банка России, из-за произошедшего значительного роста цен на топливо годовая инфляция составит 6,0–7,0% в 2026 году
То есть по самым скромным оценкам самого регулятора, инфляция по итогам года будет выше текущих 6% и достигнет 7%. И это при том, что они уже заложили в этот прогноз эффект от жесткой ДКП
Техническое снижение годовой инфляции в июле — это эхо прошлогодних событий. Реальная динамика, которую мы видим в показателях «с.к.г.», а также в ожиданиях бизнеса, скорее говорит о том, что мы находимся в начале нового витка инфляционного давления, а пик годовой инфляции придется на осень 2026 года, когда к текущим процессам добавится эффект от переноса индексации тарифов ЖКУ на октябрь.
