[키움증권 보험/증권/지주 안영준]

✅ 지주 - 왕좌의 게임

◆ 잊고 있던 의결권 가치의 부각
- 주식의 가치는 사업가치 + 의결권 가치
- 2027년 주총을 기점으로 의결권 가치 부각 전망

◆ 2027년 주총, 의결권 확보 경쟁 심화
- 세 차례에 걸친 상법 개정과 최근 논의되고 있는 자본시장 규제들은 모두 의결권 가치 상승으로 귀결
- 집중투표제는 의결권 영향력 향상, 스튜어드십코드 개정은 결집 비용 축소, 의무공개인수제도와 베어허그 M&A 등은 의결권이 통제하는 권리를 대폭 확대
- 이러한 제도 변화는 2027년 정기 주주총회부터 일제히 도입 시작
- 이를 기점으로 의결권의 가치가 크게 증가할 것이며, 주식의 가격에 점진적으로 반영될 것

◆ 의결권 가치가 큰 지주 업종 관심 필요
- 의결권의 가치는 사업회사보다 지주회사가 더 큼
- 지주회사의 이사회는 그룹 차원의 자본 배분에 대한 의사 결정을 하기 때문
- 또한, 지주회사의 주가에는 사업가치가 적어 의결권 가치 상승에 따른 민감도도 클 것
- 최선호주는 실적이 뒷받침되면서 의결권 가치가 부각될 것으로 예상되는 HD현대 SK
- 또한, 상대적으로 적은 자본으로 의결권 확보가 가능한 중소 지주사에 대한 관심도 확대 필요

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