Broadcom - Q3 разнес консенсус, но рынок все равно продал

Цифры чистые рекорды: выручка $29.6 млрд (+86% г/г), AI-полупроводники $16.7 млрд (+221% г/г), выше собственного гайданса. Операционная маржа рекордные 68%. FCF $13.7 млрд, +95%. Софт-сегмент, который уронил акцию в июне - на этот раз отработал чисто, +29%, маржа 84%.

Q4 гайданс: ❗️выручка $34.8 млрд - символически ниже консенсуса. AI-чипы $21.7 млрд (+236%), маржа с 68% скатывается к 66%.

Звонок:
• Шесть XPU-заказчиков вместо пяти
• Anthropic становится крупнейшим клиентом с 2027: 1 ГВт в 2026 → 5 ГВт в 2027 → 10+ ГВт к 2028
• Google + Anthropic уже гоняют Ironwood TPU v7 крупными объемами, контракт с Google - «многие десятки миллиардов ежегодно»
• Джалапеньо обгоняет Grace Blackwell на отдельных inference-задачах
• Tan прямым текстом: хватит смотреть на валовую маржу, смотрите на операционную - там весь смысл, леверидж растёт быстрее расходов

Реакция - минус 4-6.5%, хотя опционы закладывали >8% движения в любую сторону. Причина: выручка обогнала консенсус всего на 1.2%, а гайданс по выручке чуть ниже ожиданий. Рынок наказал за нюанс на фоне рекордного отчета.

Контекст важнее реакции: с начала года бумага +6%, сектор +60%. Отставание почти в десять раз при том что AI-выручка утроилась.

Позицию держу. Риск, о котором я писал, реализовался - я был к этому готов и заранее знал, что буду держать позицию даже при падении на сильном отчете. Позиция остается очень сильной, а основной риск, который был в цене - уже реализовался и отыгран рынком. До конца года жду $500+.