🎱 Чего ждать от Банка России на заседании в пятницу?

Мы ожидаем, что Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 7.50%

Предпосылки для макропрогноза с предыдущего заседания изменились существенно:

i) стали известны параметры федерального бюджета на следующие три года – более мягкие, чем ранее предполагал Банк России

ii) была объявлена частичная мобилизация – на среднесрочном горизонте меняет расстановку сил на рынке труда, а безработица сейчас на исторических минимумах => нет избытка рабочей силы

iii) случилась диверсия на Северных потоках, что повлияет на прогноз экспортной выручки

iv) была продлена программа льготной семейной ипотеки до 1 июля 2024 – правительственная стратегия развития строительной отрасли до 2030 стоимостью 150 трлн руб. увеличивает вероятность её продления и в будущем

v) влияние роста тарифов ЖКУ в декабре на годовую инфляцию может составить +1.1пп в 2022 и -0.5пп в 2023, по оценке самого же Банка России

По мнению регулятора, в сентябре денежно-кредитные условия не изменились, а текущие темпы инфляции приблизились к целевым уровням, но в остальном вышедшая с последнего заседания статистика была не нейтральна для ДКП, сигнализируя рост проинфляционных рисков:

i) ценовые ожидания предприятий в октябре выросли второй месяц подряд – оказались близки к значениям начала 2021, выросли ценовые ожидания и предприятий розничной торговли

ii) инфляционные ожидания населения на год вперёд в октябре выросли третий месяц подряд до 12.8% – уровней середины 2021

Тем не менее считаем, что регулятор на этот раз не будет ужесточать ДКП повышением ключевой ставки:

• пятничное заседание будет опорным, на котором Банк России обновит прогнозы =>

• Совет директоров, как мы ожидаем, повысит ориентиры по средней ключевой ставке в рамках политики forward guidance, таким образом скорректировав ожидания участников рынка

✏️Далее мы ждём повышения ключевой ставки как минимум до 9.00% в 2023 – предпосылки для макропрогноза с предыдущего заседания, на наш взгляд, сдвинули баланс рисков в проинфляционную сторону

@xtxixty