05/2026 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц

Опасения более крепкого рубля в мае полностью оправдались. Низкие покупки Минфином в мае привели к новому максимуму национальной валюты до значения в 70,79 рубля за доллар по курсу ЦБ (рост рубля на 5+%). При этом фондовый индекс снизился еще более чем на 2%, индекс гособлигаций полного дохода подрос всего на 0,4% при продолжении сползания вниз долгосрочных ОФЗ. Блестящие данные по текущей и апрельской инфляции были проигнорированы рынком.

Мы продолжили активно управлять валютной экспозицией, резко сократив ее до нуля или даже в шорт сразу после объявления данных о покупках Минфина и частично восстановили ее в конце месяца.

Фонд российских акций «Харизматичные идеи»

май -5,0%
с начала года -7,4%
за год -0,1%

Пай фонда снизился за месяц на -5,0%, индекс Мосбиржи припал значительно ниже, на -2,4%. Отставание от индекса увеличилось до -3,1%.

Источник результата фонда мае:

Два основных разочарования месяца – акции ВТБ и ЮГК, каждая из которых принесла примерно -1,1% портфелю. Также небольшой минус принесла валютная позиция: мы закрыли ее полностью после объявления Минфином минимальных интервенций в мае с минимальными потеряли.

В ожидании объявления крупных дивидендов мы увеличили позицию в Х5 до максимума, что оказалось правильным решением. Также немного нарастили позиции в компаниях внутреннего сектора с крупными потоками для акционеров – Мосбирже и Хедхантере. Для финансирования продали половину позиции в Лукойле, а также сильно страдающем от крепкого рубля Русале.

Падение акций привело к тому, что в топ-5 активов фонда попала облигация!

Топ позиции на конец месяца:
1. Сбербанк – 9,9% - дивиденды, рост;
2. Икс5 - 9,2% - ставка на дешевизну и крупные дивиденды;
3. Новатэк – 7,9% - ставка на увеличение производства на Арктик-СПГ 2;
4. Газпром – 7,8% - индексная бумага, выигрывающая от длительно высоких цен на нефть.
5. РЖД 1Р-51R - 6,7% - валютная облигация с высокой доходностью и наивысшим рейтингом.

Ожидания на июнь 2026 год:

Сильное майское укрепление рубля и продолжение жестких комментариев представителей ЦБ («мы не видим устойчивого замедления инфляции») продолжает давить и на акции, и на длинные ОФЗ. Общие настроения продолжают ухудшаться. Покупки валюты Минфина в очередной раз оказались ниже ожиданий, что транслируется в более крепкий рубль и новые сложности для акций.

В такой ситуации фундментальная дешевизна даже с хорошими новостями (выкуп не только Хэдхантера, но еще и Ренессанс-Страхование) позволяют лишь не падать, и для роста требуется какой-то триггер, способный изменить настроения инвесторов.

Единственное ожидаемое событие июня, который может все изменить – это снижение ставки на июньском заседании как минимум на 0,5%. Это вообще не гарантировано, так как комментарии Заботкина на ПМЭФ показывают что с точки зрения ЦБ первична не инфляция, а рост М2. Даже отличные данные по инфляции могут привести к паузе в цикле снижения ставки, если ЦБ продолжит любую неопределенность трактовать в пользу более жесткой политики.

Поэтому мы тактически сокращаем позиции в акциях и планируем использовать фьючерсы на индекс как способ быстро нарастить позиции в случае срабатывания позитивного сценария 19 июня. С точки зрения длинных ОФЗ их коррекция скорее делает покупку долгосрочных бумаг более привлекательной: любое снижение ставки будет позитивом, тогда как даже при паузе их доходность вряд ли сильно вырастет, так как пока инфляция снижается, рынок не будет закладывать рост ключевой ставки в ближайшем будущем.

Продолжение в следующем посте