03/2026 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц

Мартовская волатильность на рынках сказалась благоприятно на результатах фондов благодаря валютной позиции. Недовес в акциях нефтегазового сектора в момент эскалации конфликта на Ближнем Востоке - наоборот. Мы постарались адаптироваться к возросшей неопределённости, уменьшив риски и сделав позицию фондов более нейтральной по отношению к бенчмаркам.

Фонд российских акций «Харизматичные идеи»

Март -3,5%
с начала года +1,9%
за год +3,7%

Пай фонда снизился за месяц на -3,5%, индекс Мосбиржи припал слабее, на -0,8%. Опережение индекса с начала года сменилось небольшим отставанием в -0,1%.

Источник результата фонда марте:

Сильный недовес в акциях нефтегазового сектора сработал в минус. За месяц индекс Мосбиржи Oil&Gas взлетел на 9,3%, тогда как остальные компании в среднем упали примерно на 8%. Небольшой плюс принесла валютная позиция, но рост валюты сопровождался падением цен на облигации, так что чистый эффект был минимальным.

Среди крупнейших позиций по-прежнему акции ВТБ и Новатэка, также в пятерку ворвались нефтегазовые акции. На первой неделе марта мы сократили недовес в секторе исходя из соображений сокращения рисков - конфликт в Персидском заливе мог привести к заоблачным ценам на нефти с соответствующим ростом сектора.

Топ позиции на конец месяца:
1. ВТБ – 9,2% - ставка на дешевизну и будущие крупные дивиденды;
1.2 Сбербанк - 9,2% - дивиденды, рост;
2. Новатэк – 8,7% - ставка на увеличение производства на Арктик-СПГ 2;
3. Газпром  – 7,6% - индексная бумага;
4. Роснефть  – 6,8% - индексная бумага;
5. Лукойл – 6,5% - индексная бумага.

Ожидания на апрель 2026 год:
«Неисчерапаемые запасы пессимизма» - так можно обозначить отношение российских инвесторов к фондовому рынку. Если нефть растет – то надо продавать все ненефтяные компании: рост инфляции, падение мировой и следом российской экономики. Если нефть падает – то продавать уже вообще все российские активы: рост валюты приведет к росту ставки и падению российской экономики.

Приостановка конфликта в Персидском заливе снижает риски ухода нефти выше 150 долларов за баррель, сильный взлет инфляции с одновременной рецессией в мировой экономике. Это скорее всего позволит ЦБ РФ продолжить снижать ставки на заседании 24 апреля, а также уменьшит опасения ЦБ по поводу переноса внешней инфляции. Это снова делает длинные ОФЗ одним из лучших активов на российском рынке.

Внутри России приостановка действия бюджетного правила поможет удержать рубль крепким в апреле и, может быть, мае, когда будет приходить валютная выручка от продажи нефти по высоким ценам марта и апреля без соответствующих покупок Минфина, после чего возможен переход к ослаблению национальной валюты.

Акции продолжают быть наиболее «парадоксальным» активом: привлекательность их продолжает увеличиваться при снижении стоимости акций и уменьшении альтернативы (депозитов и ставок по облигациям). Мы продолжаем считать что крупный банковский сектор (Сбербанк, ВТБ и Т-техно) являются бенефициаром снижения ставок. В остальном мы отказались от идеи немедленного роста российских акций в связи со всеобщим пессимизмом и немного сократили позиции в них, но продолжаем искать новые идеи.

Продолжение в следующем посте