01/2026 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц

Год начался смешанно. Ни один класс активов (акции, валютные и рублевые облигации) не принес какого-либо прорывного роста, что, на наш взгляд, не отменило, а отложило более позитивную динамику на будущее.
Внутри фондов мы сохранили нейтральную ставку в акциях и перераспределили активы из валютных облигаций в долгосрочные ОФЗ, считая, что в краткосрочной перспективе вероятность роста последних выше.

Фонд российских акций «Харизматичные идеи»

Январь +2,9%
с начала года +2,9%
за год +10,2%

Опережение индекса (индекс Мосбиржи в январе +2,3%) объясняется качественным выбором акций. Основной плюс принесли, как это ни странно, банки – ВТБ оказался в лидерах, за которым следует ДОМ.РФ. Полюс, НорНикель и ЮГК также внесли свою лепту. Разгром в драгметаллах в последний день месяца подпортил результат, но все равно он остался выше бенчмарка.

В январе мы решили сократить валютную позицию до нуля и дождаться нового цикла ослабления российской валюты. Считаем что фактор окончания СВО может привлечь иностранных инвесторов в рублевые сверхдоходные ОФЗ, и "переукрепление" рубля может задержаться еще на какое-то время.

Топ-5 бумаг портфеля претерпели сильные изменения, две крупнейшие позиции (Лукойл и Икс5) выбыли из топа, а снизу «подобрались» цветные металлурги. Концентрация портфеля сильно снизилась, ищем новые идеи для крупных позиций.

Топ позиции на конец месяца:
1. ВТБ – 9,6% - ставка на дешевизну и будущие крупные дивиденды;
2. ЯНДЕКС – 9,4% - ставка на рост в ИИ и автономных роботах, сильный рост бизнеса.
3. Новатэк – 8,6% - ставка на увеличение производства на Арктик-СПГ 2;
4. НорНикель – 8,0% - ставка на продолжение высоких цен на металлы, потенциальный выигрыш от ослабления рубля;
5. Полюс – 5,9% - ставка на продолжение высоких цен на золото, начало оценки Сухого Лога в стоимости акций компании.

Ожидания на февраль 2026 год
За месяц практически ничего не успело измениться:
Ключевой вопрос января – размер инфляционного давления – задает загадки и в феврале. Недельные темпы инфляции значительно снизились, но пока находятся на уровне прошлого года, то есть выше чем цель ЦБ. Это не позволяет однозначно рассчитывать на снижение ставки на февральском заседании, а подавляющее большинство аналитиков твердо ставят на неизменность ключевой ставки.

ОФЗ также продолжили немного снижаться, доходности долгосрочных госбумаг перевалили уровень в 15%, а дисконт к ставкам РЕПО сократился до менее чем 1%. По идее, это делает инвестиции в ОФЗ минимально-рискованными при условии что ЦБ продолжит снижать ставки хотя бы минимальными темпами. Считаем что долгосрочные ОФЗ представляют собой одну из лучших инвестиционных идей на 2026 год.

По акциям разве что ВТБ «пошел в рост», как мы и ожидали, в остальном повторим январский комментарий: ожидаемое снижение ставки должно подстегнуть акции компаний с крупными регулярными дивидендами (Сбербанк, ДОМ.РФ, Транснефть, Мосбиржа, ИнтерРАО и т.д.). Удержание позиций в лучших акциях позволит получить отличную доходность по итогам года, но старт «ралли» сильно зависит от решений ЦБ по ставкам, для чего – вернемся к началу – нужен ответ на вопрос временности или постоянности всплеска инфляции начала года.

Продолжение в следующем посте