12/2025 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц и год

2025-й оказался неоднозначным годом. Можно сказать, что он пал жертвой завышенных ожиданий, которые сам же породил. Если вспомнить ситуацию конца 2024 года, когда настроения были ниже плинтуса, война казалась бесконечной, а от Банка России ожидали повышения ставки до 25%, то всё оказалось не так уж и плохо.
ЦБ снизил ставку с 21% до 16%, переговоры худо-бедно начались, не случилось ни волны дефолтов, ни каких-то иных катаклизмов в экономике. Что же не так?

Главная проблема - второй год подряд депозиты обогнали по доходности большинство активных стратегий. И дело даже не в том, на сколько (в некоторых случаях разница не существенна, а отдельные управляющие, в том числе наши фонды, принесли доходность выше депозитной), а в том, что когда абсолютно пассивная, безрисковая модель инвестирования дает сопоставимые результаты с активной работой, требующей массы усилий и принятия рисков, возникает чувство несправедливости. Такое, как, например, в школе, когда учитель просит сделать уборку в классе и уходит. Кто-то моет пол, кто-то начинает валять дурака, а учитель, войдя в прибранный класс, ставит всем по пятерке.

Примерно с таким ощущением мы прошли этот год. Доходность во всех фондах - положительная и существенно выше бенчмарков. Но ниже наших ожиданий (в плане рублевой доходности, с валютной всё в порядке!) и непропорциональна затраченным усилиям (например, в 2025 году мы проучаствовали в рекордном количестве первичных размещений облигаций, и в целом оборачиваемость активов была рекордной).

Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Декабрь +4,5%
2025 год +11,4%

Фонд завершил год на позитивной ноте! В декабре хороший плюс принесла крупная позиция в акциях X5. Также нам удалось вовремя вернуться к опережающей доле в Нор. Никеле и Полюсе.
Годовой результат составил +11,4%, на 4,9% больше чем бенчмарк (индекс полной доходности акций Мосбиржи).

В 2026-й год входим с позицией в акциях, близкой к 100%. Продолжаем концентрироваться на финансовом секторе, избранных экспортерах и крупных компаниях внутреннего рынка с сильной рыночной долей, также заняли приличную позицию в Полюсе и Норникеле на ралли производимых ими металлов.

По акциям наше мнение в целом с прошлого года осталось без изменений, ожидаемое снижение ставки должно подстегнуть акции компаний с крупными регулярными дивидендами (Сбербанк, ДОМ.РФ, Транснефть, Мосбиржа, ИнтерРАО и т.д.), а также быть очень благоприятным для акций ВТБ. Удержание позиций в лучших акциях позволит получить отличную доходность по итогам года, но старт «ралли» сильно зависит от решений ЦБ по ставкам.

Как мы писали еще перед декабрьским заседанием ЦБ, не стоит расстраиваться тому, что ЦБ не снизит ставку сразу на 100 б.п. Регулятор создал запас для того, чтобы иметь возможность плавно снижать ставку на каждом заседании в течение 2026 года. Этого взгляда мы и придерживаемся, и надеемся, что фондовый рынок начнет оживать по мере того, как его участники проникнутся осознанием того, что баланс привлекательности медленно, но верно перемещается из депозитов/инструментов денежного рынка в более рискованные активы.


Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Декабрь +2,4%
2025 год +2,0%
$ Декабрь +3,5%
$ 2025 год +32,3%

В 2025-м году Фонд заработал рекордную валютную доходность +32,3% годовых в долл. США. В год мы вошли со спекулятивной позицией в рублевых активах = 32%. По мере укрепления рубля мы фиксировали прибыль и полностью вернулись в валюту в апреле.
С апреля по декабрь, уже находясь на 100% в валюте, Фонд заработал +10,3% в долл. (13,8% в годовом выражении) за счет реализации инвест. идей и активного участия в первичных размещениях.
За год Фонд проучаствовал в почти 30 первичных размещениях, самым успешным из которых стала покупка ОФЗ 33 CNY на 17% от активов (выпуск вырос со 100% до 105,1% от номинала). Самой успешной инвест. идеей на вторичном выпуске стал выпуск вечных облигаций ВТБСУБТ1-1, подорожавший на 74% (с 39,8% до 69% от номинала).