В начало обзора

Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»

Ноябрь -1,9%
с начала года -0,5%
за год -0,1%

$ Ноябрь +0,9%
$ с начала года +27,9%
$ за год +39,8%

Рубль второй месяц подряд сильно укрепился (курс доллара ЦБ снизился на 2,8%, на 31.10.2025 = 80,50, на 28.11.2025 = 78,25). Фонд показал хорошую долларовую доходность (+0,9% за месяц). На фоне укрепления нац. валюты, рублевая стоимость пая снизилась на -1,9%.

⚡️ В ноябре прошло единственное интересное размещение валютных облигаций, в котором мы проучаствовали. Совкомфлот (ААА-рейтинг, гос. компания с отрицательным чистым долгом, редко выходящая на рынок) разместил 4-летний долларовый заем с купонной доходностью 7,55%, максимальной для эмитентов 1 эшелона за последние несколько месяцев. Мы проучаствовали на 9% от активов. На вторичном рынке выпуск подорожал на 0,7% и сохраняет потенциал роста, торгуясь на вторичном рынке с премией по доходности 0,2-0,4% годовых к аналогам (т.е. потенциал роста цены = 0,3% * дюрация 3,4 года = 1%).

⚡️ Наиболее существенной операцией в Фонде стало сокращение валютной позиции с 102% до 90%, которое мы провели с целью аккумулировать ликвидность в рублях для участия в первичной размещении 7-летних юаневых ОФЗ. Средства, вырученные от продажи валютных облигаций были проинвестированы в долгосрочные ОФЗ. После первичного размещения (8 декабря) валютная позиция восстановилась до уровня >100%. Позиция в рублевых ОФЗ на конец ноября составила 19,4%, а после размещения юаневых ОФЗ сокращена до 13%.

Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Мультистратегия» (прежнее название "Рублевые сбережения")

Ноябрь +2,4%
с начала года +12,9%
за год +23,8%

Пай Фонда вырос в ноябре на +2,4%. Из-за валютной позиции мы отстали от бенчмарка, выросшего на +3,7% (в т.ч. за счет роста индекса акций на +6,0%, индекса корп. облигаций Мосбиржи на +1,4%).
Хорошая реализация идей в рублевых облигациях и активное управление валютными активами позволили минимизировать отставание от бенчмарка несмотря на увеличение валютной позиции с 36% до 39% от активов Фонда.

В ноябре мы увеличили позицию в ОФЗ с 16,4% до 20%, выбирая торгующиеся с премией к кривой выпуски ОФЗ 26249 (погашение 16.06.2032) и ОФЗ 26252 (погашение 12.10.2033).
⚡️ Выпуск ВТБСУБ2-1 (доля в активах 6%) вырос за месяц на 5% с 74,6% до 78,3% от номинала. Мы сохраняем позицию как одну из лучших идей в сегменте рублевых корпоративных облигаций.

В части валютных активов мы проучаствовали в первичном размещении Совкомфлота $ на 9% от активов, продавая для этого "старые" позиции в других бумагах, а также использовав средства от сокращения акций.

Начав месяц с долей акций в 55%, во второй его половине на росте мы перешли к сокращению позиций в долевых инструментах до чуть больше 51%. Акции в фонде как класс активов принесли немного меньше индекса (+5,6% против 6,0% роста индекса), но внесли положительный вклад в общий результат фонда за счет чуть более высокого веса по сравнению с бенчмарком.
Основное сокращение пришлось на акции Сбербанка (-2%), Полюса (-1%), а также ряд более мелких позиций.

Пятерка крупнейших позиций осталась без изменений - Лукойл, Сбербанк, Новатэк, Икс5 и Яндекс.

Алексей Третьяков, Петр Салтыков