11/2025 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц

Ноябрь, как мы и ожидали, принес позитивные новости не только на внешнеполитическом фронте, но и сильное замедление инфляции (по недельным данным). Это привело к позитивной динамике в акциях (что особенно приятно после того, как октябрьские SDN санкции против Роснефти и Лукойла, казалось, поставили крест на перспективах фондового рынка) и рублевых облигациях. И только валютным инвесторам укрепление рубля, помешало начать подготовку к новогодним праздникам.

Мы сохраняем конструктивный оптимизм, считая, что все классы активов (акции, ОФЗ и валютные облигации) покажут хороший результат на фоне снижения ключевой ставки ЦБ 19 декабря.

Фонд российских акций «Харизматичные идеи»

Ноябрь +5,1%
с начала года +6,6%
за год +22,1%

Пай фонда вырос за месяц на +5,1%. Индекс при этом прибавил +6,0% за месяц, с конца декабря индекс вырос на +2,9%. Опережение индекса чуть снизилось до +3,7%.

Источник результата фонда в ноябре:
Отставание фонда от индекса объясняется меньшей долей акций, выигрывающих от прекращения СВО (например, Газпрома), и в некоторой мере валютной позицией. В рэнкинге ПИФов акций Фонд продолжает держаться в верхней десятке по доходности с начала года, и в тройке лидеров за 12 месяцев с результатом +22,1%.

Пессимизм октября продолжился и в первой половине ноября. Индекс акций пытался снизиться до минимумов октября, в том числе на продолжении обвала Лукойла после запрета со стороны Минфина США продать зарубежные активы трейдеру Gunvor. Во второй половине месяца на новостях об обсуждении мирного плана рынок акций развернулся и закрылся на 6% выше.
Состав портфеля акций практически не изменился, мы еще немного сократили вложения в акции Полюса и Норникеля и приобрели акции Транснефти и ДОМ.РФ. Экономическая доля акций близка к 100%. Продолжаем концентрироваться на финансовом секторе, избранных экспортерах и крупных компаниях внутреннего рынка с сильной рыночной долей.

Топ позиции на конец месяца:
1. ВТБ – 9,4% - ставка на дешевизну и будущие крупные дивиденды;
2. Новатэк – 9,3% - ставка на увеличение производства на Арктик-СПГ 2;
3. Лукойл – 9,3% - индексная бумага, крупные дивидендные выплаты в январе;
4. КЦ ИКС5 – 8,9% - сильный рост бизнеса, ожидания крупных дивидендов;
5. ЯНДЕКС – 7,6% - ставка на рост в ИИ и автономных роботах, сильный рост бизнеса.

Ожидания на декабрь
Ноябрь, как мы и ожидали в предыдущем обзоре, принес позитивные новости не только на внешнеполитическом фронте, но и сильное замедление инфляции (по недельным данным). При этом рынок ОФЗ продолжает верить прогнозу ЦБ по средней ставке на следующий год и игнорировать как данные по инфляции, так и сильное укрепление курса рубля, а вслед за ОФЗ и акции торгуются с дивидендными доходностями в 13-15%.
Рано или поздно подобное расхождение между ожиданием и фактом уйдет. Например, как и год назад, финальное заседание ЦБ 19 декабря может принести позитивный сюрприз – мы ожидаем, как минимум, снижение ставки на 50 бп с 16,5% до 16,0%.

Снижение ставки в первую очередь должно подстегнуть акции компаний с крупными регулярными дивидендами (Сбербанк, ДОМ.РФ, Транснефть, Мосбиржа, ИнтерРАО и т.д.), а также быть очень благоприятным для акций ВТБ. Экспортеры (кроме отдельных идей) будут страдать от крепкого или даже очень крепкого рубля.
Продолжаем считать что нужно крепко держаться позиций в лучших акциях и искать возможности для покупки длинных ОФЗ как самой понятной идеи без риска снижения прибылей компании или экономики.

Продолжение в следующем посте