10/2025 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц

Новостью месяца (к сожалению, со знаком "-") стало введение США санкций против крупнейших российских нефтяных компаний Роснефти и Лукойла. Это спровоцировало дальнейшее снижение акций, укрепление рубля и перевесило позитивный эффект от снижения ставки ЦБ еще на 0,5% с 17% до 16,5%. Мы сохраняем конструктивный оптимизм, делая ставку на восстановление акций, рост ОФЗ и ослабление рубля в ноябре-декабре.

Фонд российских акций «Харизматичные идеи»

Октябрь -5,8%
с начала года +1,4%
за год +15,2%

Пай Фонда снизился в октябре на -5,8%. Небольшое отставание фонда от индекса (-5,4%) объясняется в первую очередь валютной позицией, пострадавшей от укрепления рубля при примерно индексной динамике в акциях. В глобальном табеле Харизматичные идеи с результатом в 15% за скользящий год продолжают удерживать лидирующие позиции (4-5 место среди фондов акций, investfunds.ru по внутренним причинам переместил ПИФ в смешанные фонды, рассчитываем вскоре вернуться обратно к фондам акций).
Сильная волатильность была не только в движениях индекса, но и в его составляющих. Например, акции ВТБ – крупнейшая позиция фонда – не изменились в цене, тогда как ИКС5 (5 позиция на конец сентября) упала более чем на 12%. Лукойл обвалился на введении санкций, тогда как Новатэк почти не изменился. В среднем – индекс, но какой разный!
Из крупных изменений отметим сильное сокращение позиций в Полюсе в начале октября – перед его разворотом к снижению. Средства были переведены в покупку подешевевших акций ИКС5, Яндекса и в банки – Сбербанк и Т-техно. Также продолжаем удерживать Новатэк на новостях о масштабных поставках СПГ в Китай с санкционного Арктик СПГ-2 и крупную позицию в Лукойле.

Топ позиции на конец месяца
1. ВТБ – 9,3% - ставка на дешевизну и будущие крупные дивиденды;
2. КЦ ИКС5 – 9,1% - Сильный рост бизнеса, ожидания крупных дивидендов;
3. Новатэк – 8,9% - ставка на увеличение производства на Арктик-СПГ 2;
4. Лукойл – 8,7% - индексная бумага, крупные дивидендные выплаты в декабре;
5. ЯНДЕКС – 7,3% - ставка на рост в ИИ и автономных роботах, сильный рост бизнеса.

Ожидания на ноябрь
Внесение Лукойла и Роснефти в SDN-список оказалось сильным негативным шоком, еще больше усилив пессимистические настроения инвесторов. Также инвесторы опасаются ухудшения конфликта вокруг Украины, роста инфляции и вообще в любой ситуации видят только плохое. Считаем что реальность будет лучше текущих заниженный ожиданий, в том числе:
• Акции Лукойла упали так, как будто все его иностранные активы стали стоить ноль. Любая сделка с «разумным» дисконтом станет положительным сюрпризом. Например, при дисконте в 50% от цены с Гунвором или (20/2 = 10 млрд долларов) это составляет больше 20% от текущей капитализации. Также сделка вернет надежды на дивиденды – а это все позитив не только для Лукойла, но и для рынка акций в целом.
• Рост инфляции резко приостановился в конце месяца, бензиновый шок в целом позади (цены на бензин на оптовом рынке упали в октябре больше чем на 10%), месячные данные по инфляции за октябрь также могут выйти ниже недельных оценок. Это может послужить триггером для переоценки ОФЗ вверх и, как следствие, акций, напрямую с ними связанных через размер дивидендов.
• Геополитические новости вызывают опасения инвесторов – но могут быть и позитивные сюрпризы как после октябрьского созвона Путина и Трампа.
Считаем что нужно крепко держаться позиций в лучших акциях и искать возможности для покупки длинных ОФЗ как самой понятной идеи без риска снижения прибылей компании или экономики.

Продолжение в следующем посте