Что означают вчерашние комментарии главы ЦБ?

Вчера глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции в рамках форума «Финополис-2025» сказала «Пространство для снижения ключевой ставки остается. Свои прогнозы по траектории ключевой ставки на следующий год мы будем уточнять на ближайшем заседании, которое состоится 24 октября».

Фактически, это подтверждение нашего прогноза, что ставка может быть снижена на ближайшем заседании 24 октября, несмотря на повышение НДС, увеличение планов заимствований Минфина и ускорение недельных данных по инфляции.

ЦБ, безусловно, будет учитывать негативный новостной фон последних нескольких недель, но он может это делать, корректируя темпы снижения ставки, не обязательно ставя процесс на паузу.

Текущий среднесрочный прогноз Банка России предполагает, что инфляция в 2026 году составит 4%, ключевая ставка в среднем за год - 12-13%. Это означает, что при достижении цели по инфляции ключевая ставка в течение 2026 года может снизиться с 16% до 8-10%.

Если последние события приведут к более высокой инфляции в 2026 году, например, она составит, не 4%, а 6%, у ЦБ остается пространство для снижения ставки на каждом из двух оставшихся заседаний в 2025 году и 8 заседаний в 2026 году на 50 базисных пунктов. В этом случае, ставка к концу 2025 года опустится с 17% до 16%, за 2026 год - с 16% до 12%, а в среднем за следующий год составит 14%.

Вполне возможно, что вчера мы наблюдали дно коррекции на рынке ОФЗ. В любом случае, доходности по долгосрочным выпускам могут в течение следующего года снизиться с текущего уровня 15,3% до 12-14%, что обеспечит совокупный доход >20% годовых.