Замедление роста денежной массы М2 дает шансы на снижение ставки ЦБ в октябре

Как пишет Интерфакс, Денежная масса (агрегат М2) в РФ в сентябре 2025 года, по предварительной оценке, сократилась на 0,2%, до 121,3 трлн рублей, после роста в августе на 1,3%, сообщается в информации на сайте ЦБ РФ.

Годовой темп прироста денежной массы снизился с 14,4% до 12,7%, т.е. до минимума с 2021 года.

Это означает, что "холодный душ", пролитый Банком России на последнем заседании (когда ставка была снижена, как мы ожидали только на 1% пункт, а не на 2%), подействовал положительно!

Несмотря на недельные данные по инфляции и всеобщий пессимизм, динамика денежной массы и комментарии руководителей Банка России дают нам основания сохранять прогноз снижения ключевой ставки на следующем заседании 24 октября на 50 б.п. с 17% до 16,5% с сохранением жесткой риторики о возможной паузе. Другой возможный зеркальный вариант - пауза на ближайшем заседании, но мягкий комментарий.

Коррекция на рынке ОФЗ снизила цены долгосрочных выпусков на 10-12% по сравнению с августовскими максимумами. В отдельных выпусках котировки вернулись на уровень конца декабря 2024, когда ставка ЦБ была 21% и еще речи не шло о ее снижении! На наш взгляд, рынок в любом случае уже заложил максимально жесткий сценарий сохранения 17% до марта 2026 года, и итоги заседания ЦБ 24 октября могут стать позитивным сюрпризом, а ближайшие две недели дать хорошую точку для входа в акции и долгосрочные ОФЗ.