Почему ставку повышают, но риск не падает из-за ужесточения ДКП?

Самый частый вопрос последних дней - почему, если Виктор ждет 2 повышения ставки, а некоторые банки - целых три повышения ФРС в 2026 году, риск не падает, ведь это ужесточение ДКП, то есть меньше ликвидности в рынке, то есть спросом должны пользоваться risk-off активы, а не крипта.

Ответ - на графике, для наглядности.

— Зеленая линяя - доходность двухлетних облигаций США. Эдакий "голос рынка" с прицелом на то, какая будет траектория действий ФРС в будущем.
— Синяя линяя - эффективная ставка ФРС (данные на август, повышение ставки прошлой недели еще не отражено, но картину оно не меняет), которая исторически подтягивается за доходностью бондов.

Данный разрыв - отличный пример "мягкой" ДКП в моменте, вернее того, что рынок считает текущую ДКП в США - "мягкой", и готов продолжать это отыгрывать, иначе бы разрыв между доходностью двухлеток и эффективной ставкой был бы куда меньше. При этом, данный график также неплохо показывает, что ставку еще есть куда повышать, и доходность двухлеток это хорошо демонстрирует.

В текущей доходности облигаций, конечно, есть еще надбавка за риск (с этой геополитикой риски неиюллюзорны), но в целом нынешние условия в США все еще вполне можно считать мягкими и не пугаться от 1-2-3 повышений - рынок их уже заложил.

PERSHIKOV