ЕМС: выручка выросла на 41%, а чистая прибыль снизилась

В первом полугодии 2026 года:
- выручка выросла на 41%, до 17,7 млрд рублей;
- операционная прибыль увеличилась на 6%, до 4,55 млрд рублей;
- чистая прибыль сократилась на 16,9%, до 4,4 млрд рублей.

Рост обеспечила покупка «Семейного доктора»: в новом отчёте сеть учитывалась все шесть месяцев, а годом ранее не входила в группу. ЕМС стала крупнее, но новые продажи пока не увеличили чистую прибыль.

Рентабельность снизилась

EBITDA росла медленнее выручки, поэтому её рентабельность снизилась с 41,2% до 36,5%. Даже без «Семейного доктора» показатель составил 38,9%. На прежний бизнес также повлиял курс евро.

Амортизация выросла более чем вдвое и сдержала рост операционной прибыли. Чистую прибыль дополнительно сократили падение доходов от депозитов и рост процентов по аренде. Именно аренда, а не банковские кредиты, объясняет основное увеличение процентных расходов.

Денежный поток позволяет сокращать долг

Операционный денежный поток вырос на 9,3% в евро, до 76,3 млн. С начала года кредиты и займы снизились со 131,4 до 36,6 млн евро. С учётом аренды деньги превышают долг на 13,5 млн евро. Запас меньше, чем до покупки сети, но в первом полугодии финансовое положение улучшилось.

Главная проверка - прибыль на одну акцию после покупки «Скандинавии»

После отчётной даты ЕМС получила сеть «Скандинавия», а число размещённых акций выросло на 26,6%, до 113,9 млн. Результат новой сети ещё не вошёл в отчёт. Если прибыль объединённой группы вырастет меньше числа акций, компания станет крупнее, но прибыль на одну акцию снизится.

Мой вывод: отчёт сильный по росту масштаба, но слабый по переходу этого роста в прибыль. Снижение долга уменьшает финансовый риск. Для оценки акций жду результатов со «Скандинавией»: они покажут, окупается ли расширение для действующих акционеров.

ЕМС входит в сбалансированный модельный портфель.

Модельные портфели · Показатели компании

$GEMC

Больше информации

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.