Необеспеченные кредиты здорового человека (часть 1)

Не один раз я писал в канале о необеспеченных кредитах в web3 и их проблемах (раз, два). Сегодня мы наблюдаем разнонаправленные движения в этом секторе - с одной стороны, протоколы прекращают выдавать необеспеченные кредиты (Maple, TrueFi) или находятся явно не в лучшей форме (Goldfinch, Ribbon Lend). Представители Maple публично заявляют о том, что в текущих рыночных условиях необеспеченные кредиты не работают. С другой стороны, хайп вокруг RWA набирает обороты, а частные (в т.ч. необеспеченные) кредиты - значительная часть RWA-сектора.

И тут неожиданно на сцену выходит Circle и анонсирует протокол для выдачи ончейн-кредитов (в т.ч. необеспеченных) с названием Perimeter Protocol. Предлагаю разобраться, в чем его суть и чем он отличается от решений Goldfinch, Maple и прочих.

Под необеспеченными кредитами в контексте поста я буду иметь в виду кредиты, которые не обеспечены криптой как в AAVE или Compound (но могут быть обеспечены активами из реального мира).

Для начала краткий экскурс в то, как вообще могут выглядеть необеспеченные кредиты в web3. Четыре основных подхода это:
⁃ подход Goldfinch - протокол для выдачи/получения кредитов, крупные инвесторы (бейкеры) андеррайтят кредиты (проводят дью-диллидженс заемщика, определяют условия кредита и т.п.), система алгоритмически распределяет средства ритейл-инвесторов;
⁃ подход Maple - протокол для выдачи/получения кредитов, профессиональные андеррайтеры (pool originators) андеррайтят кредиты, ритейл-инвесторы сами выбирают в какие пулы инвестировать;
⁃ подход Clearpool - протокол для выдачи/получения кредитов с permissionless-пулами (доступны всем желающим) и автоматическим андеррайтингом от Credora;
⁃ подход Centrifuge - протокол для “продажи” выданных ирл-кредитов (то, что называется секьюритизацией), в котором крипто-юзеры могут получить экспожер в пулы с частными кредитами на свой выбор.
Во всех случаях протоколы также определяют фреймворки для сбора и распределения средств (разбивка на транши, распределение инвестиций и платежей и т.п.), защитные механизмы (страховые пулы, слэшинг и т.п.) и предоставляют необходимые для этого смарт-контракты.

Концепция Perimeter Protocol больше всего похожа на Maple (точнее на его генерализованную версию). В вайтпепере можно обнаружить следующие ключевые аспекты протокола:
⁃ Perimeter Protocol - не конечный продукт (Circle вообще не планирует деплоить свои контракты в мейннет), а “public good utility infrastructure” (доступный для публичного использования и форков опенсорсный набор смарт-контрактов), созданная прежде всего для разработчиков;
⁃ основные планируемые участники лендинг-историй - админы пула (андеррайтеры и менеджеры кредитов - определяют условия по итогам дью-дила, заключают ирл-договоры с должниками, мониторят их, разруливают дефолты и т.п.), кредиторы и заемщики;
⁃ протокол максимально гибкий и способен адаптироваться под практически любые нужды андеррайтеров/кредиторов/инвесторов (любые виды и условия кредитов, коллатерела, waterfall payment, DID и пр.);
⁃ токена не будет.