Аналитическо-юмористический инвестмент бутик
для связи @sskatov
Post #323
39.2K
Channel Public Channel
UN Unexpected Value
@unexpectedvalue
- Subscribers
- 9.13K
- Photos
- 453
- Videos
- 18
- Links
- 392
Showing posts older than #324 · Back to latest
Older Posts 20 shown
Post #322
7.63K
Perforum macro Поступают предложения, что вместо ключевой ставки Банку России надо поднять прогноз по ставке. Эта логика уязвима в своем самом корне. Прогноз ЦБ по ставке, это не комитмент Банка России, это именно прогноз, да еще и явно не пользующийся слишком большим…
вопрос в том, дельфийский forward guidance использует наш ЦБ или одиссейский?
если среднесрочный прогноз - просто ожидания отдельного департамента, то зачем вообще мы так активно обсуждаем риторику и все сигналы, если они ни к чему не обязывают Банк России? не лучше ли тогда отказаться от вербальных интервенций и всем строить модели?
@unexpectedvalue
если среднесрочный прогноз - просто ожидания отдельного департамента, то зачем вообще мы так активно обсуждаем риторику и все сигналы, если они ни к чему не обязывают Банк России? не лучше ли тогда отказаться от вербальных интервенций и всем строить модели?
@unexpectedvalue
- 👍 14
- 🔥 7
- ❤ 2
- 🤔 2
- 💯 1
Post #321
4.78K
Forwarded from Perforum macro
Поступают предложения, что вместо ключевой ставки Банку России надо поднять прогноз по ставке.
Эта логика уязвима в своем самом корне. Прогноз ЦБ по ставке, это не комитмент Банка России, это именно прогноз, да еще и явно не пользующийся слишком большим доверием на рынке. Поэтому, у Банка России не получится решить проблему, «размахивая руками, словно Джедай какой-нибудь», этот рынок реагирует «только на деньги» (т.е. на ставку). Чтобы сработал прогноз, нужно чтобы он стал комитментом, да еще и credible. Нев этой жизни, то есть не в этом цикле))
Так что надо крутить ставку дальше )))
ПП
Эта логика уязвима в своем самом корне. Прогноз ЦБ по ставке, это не комитмент Банка России, это именно прогноз, да еще и явно не пользующийся слишком большим доверием на рынке. Поэтому, у Банка России не получится решить проблему, «размахивая руками, словно Джедай какой-нибудь», этот рынок реагирует «только на деньги» (т.е. на ставку). Чтобы сработал прогноз, нужно чтобы он стал комитментом, да еще и credible. Не
Так что надо крутить ставку дальше )))
ПП
- 💯 14
- 👍 4
- 🤔 3
- 👎 2
- 👏 1
- 💩 1
- 🏆 1
- 🙈 1
Post #320
4.79K
Unexpected Value 🔹Чувствует ли рынок 16%? 👉Теперь да 📊Средневзвешенная ставка для физических лиц снижалась в апреле-мае (данные за июнь еще не вышли) под воздействием очередного раунда ажиотажного спроса на льготную ипотеку перед ее отменой. Но ажиотажный спрос перетягивает…
🔹Но более важный вопрос: есть ли какой-то штраф за ошибку? Иными словами, а если консенсус ошибается и ставку поднимать не нужно, а ее все равно поднимут, чтобы угодить ожиданиям рынка?
👉Абсолютно непонятно
Мы ужасаемся темпам роста кредитования, но они соответствуют темпам роста экономики и инфляции.
📊Тут, разумеется, есть проблема курицы и яйца - кредитование приводит к росту или более крупная экономика требует большего уровня долга. Но в третьем квартале 2023 и первом квартале 2024 корпоративный сектор устроил себе некоторый делевередж: отношение долга к ВВП снижалось.
📊Как правило, за делевереджем следует рецессия или, как минимум, рост ниже потенциального. Но экономика России, по оценкам коллег, выше своего потенциала на 2.5% -> способна выдержать возможное снижение аппетитов бизнеса. А там, возможно, и бюджет сможет компенсировать выпадение спроса корпораций.
📊Сюда же можно добавить высокий уровень прибыльности бизнеса и низкую чувствительность к ставке у домохозяйств.
⚠️Как будто повышение ставки до 17-18% выглядит безрисковым для экономики, а значит и для членов Совета Директоров. Но повышение ставки при сохранении текущих значений в среднесрочном прогнозе будет максимально абсурдным.
Таким образом, давайте ставить на +0-1п.п. и рост средней КС в 2025-2026 на 2-3п.п.
(3/3)
@unexpectedvalue
👉Абсолютно непонятно
Мы ужасаемся темпам роста кредитования, но они соответствуют темпам роста экономики и инфляции.
📊Тут, разумеется, есть проблема курицы и яйца - кредитование приводит к росту или более крупная экономика требует большего уровня долга. Но в третьем квартале 2023 и первом квартале 2024 корпоративный сектор устроил себе некоторый делевередж: отношение долга к ВВП снижалось.
📊Как правило, за делевереджем следует рецессия или, как минимум, рост ниже потенциального. Но экономика России, по оценкам коллег, выше своего потенциала на 2.5% -> способна выдержать возможное снижение аппетитов бизнеса. А там, возможно, и бюджет сможет компенсировать выпадение спроса корпораций.
📊Сюда же можно добавить высокий уровень прибыльности бизнеса и низкую чувствительность к ставке у домохозяйств.
⚠️Как будто повышение ставки до 17-18% выглядит безрисковым для экономики, а значит и для членов Совета Директоров. Но повышение ставки при сохранении текущих значений в среднесрочном прогнозе будет максимально абсурдным.
Таким образом, давайте ставить на +0-1п.п. и рост средней КС в 2025-2026 на 2-3п.п.
(3/3)
@unexpectedvalue
- 🔥 24
- 👍 15
- 💩 1
Post #319
3.76K
Unexpected Value Перед заседанием давайте поищем аргументы против роста ставки до 18% 🔹Нужно ли повышать ключевую ставку до 18, как этого ждет консенсус? 👉Нет Банку России достаточно изменить свой среднесрочный прогноз на 2025-2026 годы, прибавив по 1-2 п.п. к диапазону…
🔹Чувствует ли рынок 16%?
👉Теперь да
📊Средневзвешенная ставка для физических лиц снижалась в апреле-мае (данные за июнь еще не вышли) под воздействием очередного раунда ажиотажного спроса на льготную ипотеку перед ее отменой. Но ажиотажный спрос перетягивает на себя сделки будущих периодов, поэтому здесь неизбежно охлаждение (хотя бы в несколько месяцев) -> потребительский сектор, наконец, отреагирует на высокие ставки.
📊Корпорации в среднем кредитуются на уровне ключевой ставки, но, как говорили парой абзацев выше - стоимость финансирования тянут вниз длинные займы, а коротких - вверх. Текущий forward guidance лишь добавляет заемщикам стимула брать более длинные займы (помним, что не весь рынок активно строит макроэкономические модели, а с большой охотой доверится аналитикам ЦБ).
Таким образом, легендарный «лаг ДКП» добрался до нас через те самые 3 квартала.
(2/3)
@unexpectedvalue
👉Теперь да
📊Средневзвешенная ставка для физических лиц снижалась в апреле-мае (данные за июнь еще не вышли) под воздействием очередного раунда ажиотажного спроса на льготную ипотеку перед ее отменой. Но ажиотажный спрос перетягивает на себя сделки будущих периодов, поэтому здесь неизбежно охлаждение (хотя бы в несколько месяцев) -> потребительский сектор, наконец, отреагирует на высокие ставки.
📊Корпорации в среднем кредитуются на уровне ключевой ставки, но, как говорили парой абзацев выше - стоимость финансирования тянут вниз длинные займы, а коротких - вверх. Текущий forward guidance лишь добавляет заемщикам стимула брать более длинные займы (помним, что не весь рынок активно строит макроэкономические модели, а с большой охотой доверится аналитикам ЦБ).
Таким образом, легендарный «лаг ДКП» добрался до нас через те самые 3 квартала.
(2/3)
@unexpectedvalue
- 👍 10
- 🔥 10
- ❤ 2
Post #318
4.02K
Перед заседанием давайте поищем аргументы против роста ставки до 18%
🔹Нужно ли повышать ключевую ставку до 18, как этого ждет консенсус?
👉Нет
Банку России достаточно изменить свой среднесрочный прогноз на 2025-2026 годы, прибавив по 1-2 п.п. к диапазону значений каждого года
🔹Почему?
👉Рынок не пугает рост ставки до скольки угодно, если ЦБ обещает уже через год снижение на 50%. На что сейчас влияет ключевая ставка? На короткие кредиты выданные «гражданским» отраслям. Длинные кредиты, особенно в «субсидируемых» секторах стоят дешевле ключевой ставки из-за forward guidance стремительного снижения (смотрим график).
(1/3)
@unexpectedvalue
🔹Нужно ли повышать ключевую ставку до 18, как этого ждет консенсус?
👉Нет
Банку России достаточно изменить свой среднесрочный прогноз на 2025-2026 годы, прибавив по 1-2 п.п. к диапазону значений каждого года
🔹Почему?
👉Рынок не пугает рост ставки до скольки угодно, если ЦБ обещает уже через год снижение на 50%. На что сейчас влияет ключевая ставка? На короткие кредиты выданные «гражданским» отраслям. Длинные кредиты, особенно в «субсидируемых» секторах стоят дешевле ключевой ставки из-за forward guidance стремительного снижения (смотрим график).
(1/3)
@unexpectedvalue
- 🔥 20
- 👍 10
- 👎 1
- 😐 1
Post #317
27.9K
Григорий Баженов Буду честным, я бы тоже выбрал киндер, но по макроэкономическим и профессиональным соображениям.
Даже дети знают о макроэкономических последствиях безадресных программ льготного кредитования.
Таким образом вопрос трансформируется: киндер или деградация трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики? Детский вопрос
Таким образом вопрос трансформируется: киндер или деградация трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики? Детский вопрос
- 😁 77
- 🔥 22
- 💯 10
- 👍 2
- ❤ 1
- 👎 1
- 👀 1
Post #316
4.3K
Forwarded from Григорий Баженов
Буду честным, я бы тоже выбрал киндер, но по макроэкономическим и профессиональным соображениям.
- 😁 59
- 🔥 25
- 💯 11
- 🤡 2
- 🤣 2
- 👍 1
- 👎 1
- 💩 1
Post #314
8.26K
Post #313
17.7K
Unexpected Value Сначала парни говорят, что у них нет депрессии, а потом берут микрофоны и идут три часа обсуждать механику рынка недвижимости Спасибо Александру Кравченко и его команде @merkrd, вышло достаточно весело! @unexpectedvalue
Небольшое дополнение к вчерашнему:
1. Важно помнить, что ипотека - это еще не весь рынок новостроек. Часть сделок осуществляется за наличные.
В 2018-2019 - пропорция была примерно 50/50
В 2023 - 17/83.
В результате роста цен количество сделок за кэш снизилось более чем в два раза, но среднее количество всех сделок на первичном рынке за 2022-2023 осталось на уровне 2018-2019 - 696 тысяч против 672, то есть те, кто раньше покупал за наличные, стали вынуждены брать ипотеку (либо стратегически выбирали дешевые деньги от банков, а свои размещали на дорогих депозитах).
2. Как ранее писали, рынку нужно распродать 18.5 млн квадратов за полтора года, чтобы все строящиеся объекты достигли уровня распроданности на вводе 70%. При средней площади лота 50 квадратных метров - это примерно 370 тысяч сделок.
За полтора года за кэш (без ипотеки) будет продано 150 тысяч квартир. Еще 220 тысяч нужно продать с ипотекой. Это эквивалентно падению ипотеки на 79%.
Возможен ли такой сценарий? Возможен, но это уже сценарий не кризиса рынка жилья, а куда больших проблем.
#жилье #ипотека
@unexpectedvalue
1. Важно помнить, что ипотека - это еще не весь рынок новостроек. Часть сделок осуществляется за наличные.
В 2018-2019 - пропорция была примерно 50/50
В 2023 - 17/83.
В результате роста цен количество сделок за кэш снизилось более чем в два раза, но среднее количество всех сделок на первичном рынке за 2022-2023 осталось на уровне 2018-2019 - 696 тысяч против 672, то есть те, кто раньше покупал за наличные, стали вынуждены брать ипотеку (либо стратегически выбирали дешевые деньги от банков, а свои размещали на дорогих депозитах).
2. Как ранее писали, рынку нужно распродать 18.5 млн квадратов за полтора года, чтобы все строящиеся объекты достигли уровня распроданности на вводе 70%. При средней площади лота 50 квадратных метров - это примерно 370 тысяч сделок.
За полтора года за кэш (без ипотеки) будет продано 150 тысяч квартир. Еще 220 тысяч нужно продать с ипотекой. Это эквивалентно падению ипотеки на 79%.
Возможен ли такой сценарий? Возможен, но это уже сценарий не кризиса рынка жилья, а куда больших проблем.
#жилье #ипотека
@unexpectedvalue
- ❤ 14
- 👍 9
- 🔥 9
Post #312
11.7K
Сначала парни говорят, что у них нет депрессии, а потом берут микрофоны и идут три часа обсуждать механику рынка недвижимости
Спасибо Александру Кравченко и его команде @merkrd, вышло достаточно весело!
@unexpectedvalue
YouTube Отмена льготной ипотеки. Когда подешевеет жильё? Экс-аналитик из ДОМ.РФ Полезная аналитика в телеграмм-канале Сергея → https://t.me/unexpectedvalue
00:00 В этом выпуске
00:45 С днём отмены льготной ипотеки!
01:00 Льготную ипотеку нужно было отменить еще 4 года назад
02:50 Ждём льготную ипотеку за "зелёные глаза"
05:30 Ты рад… Спасибо Александру Кравченко и его команде @merkrd, вышло достаточно весело!
@unexpectedvalue
- ❤🔥 29
- 😁 13
- 👍 7
- ❤ 6
- 😍 6
- 🌭 2
- 🍌 2
- 💋 1
- 🤓 1
- 🙈 1
Post #311
24.2K
- 😁 60
- 🔥 28
- 🤩 3
- 💯 3
- 🤣 2
- 🤡 1
- 🌚 1
- 😐 1
Post #310
7.35K
Почему бы не вписать льготную ипотеку сразу в конституцию?
Если «эксперимент» всего для 90 человек, получается, для поддержания темпов прошлых лет нужно придумать где-то 6-7 тысяч видов льготных ипотек
@unexpectedvalue
Если «эксперимент» всего для 90 человек, получается, для поддержания темпов прошлых лет нужно придумать где-то 6-7 тысяч видов льготных ипотек
@unexpectedvalue
- 🎉 29
- 😁 20
- 🌚 4
- 🔥 3
- 👎 2
- 😢 2
- 😐 1
- 🍓 1
- 🍾 1
Post #309
16.4K
Unexpected Value Во-первых, аналитики систематически недооценивают реальный спрос на жилье у населения. Население готово взять столько ипотечных кредитов, сколько может унести. И Даже снижение выдач/продаж в первой половине 2024 года не компенсировало эффект ажиотажа второй…
Во-вторых, семейная ипотека никуда не уходит.
И в последние месяцы именно семейная ипотека доминирует в выдачах.
(3/3)
#жилье #ипотека
@unexpectedvalue
И в последние месяцы именно семейная ипотека доминирует в выдачах.
(3/3)
#жилье #ипотека
@unexpectedvalue
- 🔥 15
- 🤡 6
- 👍 3
- 🐳 2
- 🌚 2
- 💔 2
- 🍾 1
Post #308
15.7K
Unexpected Value Надо признать, что надежды на отмену массовой льготной программы и замедление кредитования физлиц явно переоценены (1/3) #жилье #ипотека @unexpectedvalue
Во-первых, аналитики систематически недооценивают реальный спрос на жилье у населения.
Население готово взять столько ипотечных кредитов, сколько может унести. И Даже снижение выдач/продаж в первой половине 2024 года не компенсировало эффект ажиотажа второй половины 2023.
(2/3)
#жилье #ипотека
@unexpectedvalue
Население готово взять столько ипотечных кредитов, сколько может унести. И Даже снижение выдач/продаж в первой половине 2024 года не компенсировало эффект ажиотажа второй половины 2023.
(2/3)
#жилье #ипотека
@unexpectedvalue
- 🍓 11
- 👍 6
- 🐳 5
- 🖕 3
- 🌚 1
- 🍾 1
Post #307
15.5K
Полевой 📌 Рост потребкредита во 2К24 во многом связан с отменой льготной ипотеки с 1 июля (хочется запрыгнуть в «последний вагон»).
Надо признать, что надежды на отмену массовой льготной программы и замедление кредитования физлиц явно переоценены
(1/3)
#жилье #ипотека
@unexpectedvalue
(1/3)
#жилье #ипотека
@unexpectedvalue
- 🔥 18
- 🌚 5
- 😁 3
- 🍾 3
- ❤ 2
- 💋 2
- 🖕 2
- 🤔 1
Post #306
5.12K
Post #305
14.9K
Банк России ⚙️ Банк России повышает с 1 сентября надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам Мера направлена на ограничение роста долговой нагрузки граждан и накопление макропруденциального запаса капитала банков.
Получается, решился, но не до конца
Надо понимать, что ограничения на потребы распространяются и на ипотеку, тк они могут являться источником первоначального взноса
Но надо сказать, что надбавки не кажутся слишком жесткими, тк не трогают напрямую корпсектор.
@unexpectedvalue
Надо понимать, что ограничения на потребы распространяются и на ипотеку, тк они могут являться источником первоначального взноса
Но надо сказать, что надбавки не кажутся слишком жесткими, тк не трогают напрямую корпсектор.
@unexpectedvalue
- 🔥 19
- 🤣 1
Post #304
4.56K
Forwarded from Банк России
⚙️ Банк России повышает с 1 сентября надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам
Мера направлена на ограничение роста долговой нагрузки граждан и накопление макропруденциального запаса капитала банков.
Мера направлена на ограничение роста долговой нагрузки граждан и накопление макропруденциального запаса капитала банков.
Post #303
14.3K
Распроданность на вводе введенных в эксплуатацию объектов по данным ЕИСЖС в первом квартале 2024 составила 78%
Это соответствует результатам прошлого года, хотя введено было сильно меньше площадей, по сравнению с тем же периодом прошлого года: 3.1 млн против 4.6 млн (данные только по топ-10 регионам)
В целом картина по регионам стабильна. Из интересного:
-Краснодарский край удерживает лидерство по волатильности показателей
-Низкие результаты в Московской области. Но не исключено, что застройщики просто направили покупателей на объекты с вводом после отмены льготной ипотеки, т.к. готовое проще продать, а строящемуся нужна страховка.
-Москва продала 86%, хотя с конца декабря действовало ужесточение лимита по льготной ипотеке
В общем хоть объемы и невелики (что связано с низкими запусками 2020го года), но проблемы с распроданностью все еще не наблюдаются.
#жилье #ипотека
@unexpectedvalue
Это соответствует результатам прошлого года, хотя введено было сильно меньше площадей, по сравнению с тем же периодом прошлого года: 3.1 млн против 4.6 млн (данные только по топ-10 регионам)
В целом картина по регионам стабильна. Из интересного:
-Краснодарский край удерживает лидерство по волатильности показателей
-Низкие результаты в Московской области. Но не исключено, что застройщики просто направили покупателей на объекты с вводом после отмены льготной ипотеки, т.к. готовое проще продать, а строящемуся нужна страховка.
-Москва продала 86%, хотя с конца декабря действовало ужесточение лимита по льготной ипотеке
В общем хоть объемы и невелики (что связано с низкими запусками 2020го года), но проблемы с распроданностью все еще не наблюдаются.
#жилье #ипотека
@unexpectedvalue
- 👍 11
- 🔥 5
- 😐 2