🔹Но более важный вопрос: есть ли какой-то штраф за ошибку? Иными словами, а если консенсус ошибается и ставку поднимать не нужно, а ее все равно поднимут, чтобы угодить ожиданиям рынка?

👉Абсолютно непонятно

Мы ужасаемся темпам роста кредитования, но они соответствуют темпам роста экономики и инфляции.

📊Тут, разумеется, есть проблема курицы и яйца - кредитование приводит к росту или более крупная экономика требует большего уровня долга. Но в третьем квартале 2023 и первом квартале 2024 корпоративный сектор устроил себе некоторый делевередж: отношение долга к ВВП снижалось.

📊Как правило, за делевереджем следует рецессия или, как минимум, рост ниже потенциального. Но экономика России, по оценкам коллег, выше своего потенциала на 2.5% -> способна выдержать возможное снижение аппетитов бизнеса. А там, возможно, и бюджет сможет компенсировать выпадение спроса корпораций.

📊Сюда же можно добавить высокий уровень прибыльности бизнеса и низкую чувствительность к ставке у домохозяйств.

⚠️Как будто повышение ставки до 17-18% выглядит безрисковым для экономики, а значит и для членов Совета Директоров. Но повышение ставки при сохранении текущих значений в среднесрочном прогнозе будет максимально абсурдным.

Таким образом, давайте ставить на +0-1п.п. и рост средней КС в 2025-2026 на 2-3п.п.

(3/3)
@unexpectedvalue