Валютные ограничения пока не ввели, но признали проблему с экспортерами, оттоком капитала и включили ручное управление. Временно этого достаточно вместо интервенций, но долгосрочно не выход — допускать такую волатильность курса и хайкать каждый раз ставку на двузначные уровни.

В 2014 и 2022 hike ставки до 17 и 20% был на фоне паники, когда импорт сильно вырастал во внутреннем спросе (до 25%). Во II кв. 2023 доля импорта, по моим расчетам, достигала средних значений 21%. Ограничивать импорт после провала до 13%-16% в 2022 точно преждевременно.

Ведомости цитируют только неназванные источники, которые говорят о том, что писал, и меня:

💬 Основную роль в росте М2 сыграло резкое ускорение кредитования, главным образом, корпоративного. Как уточнил один из собеседников «Ведомостей», экспортеры могли вместо продажи валютной выручки привлекать рублевые кредиты для финансирования текущих расходов либо для прямого вывода за рубеж

💬 Сейчас нужна компенсация бюджетного дефицита за счет продажи валюты из резервов либо валютные интервенции, чтобы сбалансировать рынок, говорил ранее «Ведомостям» автор Telegram-канала Truevalue Виктор Тунев. А в перспективе может потребоваться введение валютных ограничений на движение капитала, уточнял он. «Представьте, что денежная масса М2 – 100 трлн руб., из них валюта – только 14 трлн. Если резиденты захотят на 10% увеличить позицию в иностранных активах, им потребуется найти валюту на 10 трлн руб., или $100 млрд по текущему курсу. Поскольку таких объемов никто не продаст в моменте, курс инвалюты может вырасти на 70%»

✅ Ручное управление поможет курсу стабилизироваться на текущих уровнях в ближайшие месяцы, или даже укрепиться до 90 руб./USD — до "комфортного" диапазона 80-90 по А. Белоусову 😉

С инфляцией сложнее — перестановка цен на импорт и высокий потребительский спрос сохранятся. Против этого сейчас отсутствие паники, достаточное предложение и умеренный рост цен на продукты питания. Возможно, всплеск инфляции окажется краткосрочным и ставку понизят к концу года.

@truevalue