#БанкРоссии #ставки #инфляция

Инфляция в 2025 году 5.6%

Росстат опубликовал данные по инфляции в декабре - итоговые цифры 0.32% м/м и 5.6% г/г - самая низкая годовая инфляция за 5 лет. В итоге даже немного лучше ожиданий, хотя и не сильно. В декабре дезинфляционный эффект создавали цены на бензин, которые нормализовались после осеннего всплеска.

Если смотреть сезонно-сглаженные темпы роста цен - то они у меня выходят около 1.5% (SAAR), т.е. в 4 квартале выходит <4% (SAAR). Цифры, конечно, хорошие, но скорее отражают локальную динамику конца года и компенсируются повышением с начала года на волне НДС и прочих факторов. Отчасти рост цен просто "переехал" с ноября-декабря на январь.

В январе я пока скорее консервативно ждал бы ближе 1.7% м/м, учитывая первые данные по инфляции. Но смотреть на эти цифры стоит в контексте ноября-декабря, часть повышения цен просто "переехала" с конца 2025 года на начало 2026 года. Технически это может несколько завыcисть годовую инфляцию в 2026 году, но на основную траекторию особо влиять не должно.

"Инфляционные качели" в 2026 году неизбежны, рост цен в начале года из-за налогов сменится провалом в середине года из-за переноса индексации тарифов ЖКХ и взлетом осенью из-за тех же тарифов (усиленных сезонным ростом цен на продукты), поэтому важны будут не локальные колебания цен, а их траектория и влияние на ИО (понятно, в контексте других показателей экономики и бюджета)... осторожное движение вниз по ставке пока остается основным сценарием.

@truecon