Быстро не будет ...
Банк России опубликовал обзор «О чем говорят тренды»:
"Для ее возвращения к цели требуется продолжительный период жесткой ДКП"
Отчет вышел до публикации полных данных за ноябрь, но все же
"В ноябре месячный рост цен ... существенно замедлился... он сложился ниже траектории 4% и темпов, наблюдаемых в сентябре – октябре."
Здесь, конечно, стоит учитывать, что итоговые данные в этот раз могут быть пересмотрены и вверх. Но если смотреть декомпозицию инфляцию - то видно, что суммарный вклад спроса держится в районе целевых отметок 4 п.п, основные шоки идут со стороны факторов предложения, которые впрочем не получится игнорировать пока ИО не перешли к снижению.
С другой стороны, причина роста ИО скорее обусловлена факторами предложения, если они не будут подогревать спрос - то реагировать на рост ИО тоже нет особой необходимости при текущей жесткости ДКУ.
Банк России указал на рост экономической активности в октябре, но, видимо, это все же краткосрочная история...
"Оперативные данные за ноябрь указывают на более сдержанную картину по выпуску и спросу, чем в октябре. "
По рынку труда - есть признаки охлаждения, которые следуют, как из опросных данных, так и из постепенно замедления роста з/п.
Кредитный импульс остался отрицательным , а динамика кредита "в целом соотносилась с траекторией возвращения инфляции к 4%". Но все же оживление кредитования [хоть оно в немалой степени обусловлено набором разовых факторов], заметно и ...
"Дальнейшее быстрое смягчение денежно-кредитных условий, которое было бы способно подстегнуть ускорение роста кредита и денежных агрегатов, может создать риски для устойчивого замедления роста цен к 4% в следующем году. Это необходимо учитывать при выборе траектории ключевой ставки в предстоящие месяцы."
Хотя звучит жестко, но все же это скорее про траекторию - мечтать о быстром снижении ставок рано.
Но и быстрого смягчения ДКУ мы не наблюдаем, скорее мы видим некоторое структурирование после "качелей" летом-осенью. Свопы на ставку закладывают среднюю ставку около 16%; на горизонте 3 месяцев (с учетом февральского заседания), ставки по депозитам до 3-4 месяцев подросли.
Пока -0.5 п.п в декабре в фокусе, февральское решение больше будет зависеть от того как сложатся данные.
@truecon