#БанкРоссии #инфляция #ставки #банки #Минфин #ликвидность

1️⃣ Октябрьский позитив по инфляции …

Росстат опубликовал итоговые данные по инфляции за октябрь – рост цен оказался всего 0.5% м/м и 7.7% г/г, по недельным отчетам выходило 0.84% м/м и 8.1% г/г. ‼️Инфляция по итогам ноября идет ниже 7% г/г.

С начала года инфляция составила 4.81% против предварительных 5.17%. Основной пересмотр, конечно, касается услуг, где цены в октябре снизились на 0.4% м/м (за счет сезонного снижения цен в туризм), годовой прирост замедлился до 10.4% г/г.

Такая динамика указывает на более низкие уровни средней за три месяца инфляции ниже 6% (SAAR), траектория годовой инфляции тоже сильно смещается вниз – в район нижней границы прогноза ЦБ (6.5-7%). Можно продолжать снижать... не торопясь.

2️⃣ Ликвидность и займы Минфина - все ровно

На неделе Минфин разместил облигаций на ₽1.75 трлн (по выручке), до этого было много разговоров о том, как это повлияет на ликвидность банковского сектора – на деле особо не повлияло, как и должно было быть.

Учитывая, что Минфин в этот раз занимал не в декабре, когда он обычно много тратит, а в ноябре – он все, что занял сложил на депозиты в банках. Причем в этот раз пошел на размещение месячных депозитов: Росказна разместила ₽1.4 трлн на 32 дня, что сгладило даже локальные перекосы, которые могли бы быть при таких операциях.

Формально профицит ликвидности постепенно сокращается и в среднем за месяц был на уровне ₽0.5 трлн, но на деле до ₽3 трлн иммобилизовано на депозитах дочек банков-нерезидентов в Банке России.

Физический дефицит ликвидности около ₽1.5 -2 трлн, поэтому есть спрос банков на операции РЕПО Банка России, общие требования ЦБ к банкам держатся около ₽2.5 трлн в последние пару месяцев. Размещения Минфина не потребовали каких-то дополнительных предоставлений – ставки денежного рынка оставались в районе ключевой ставки, или чуть ниже 16.5%.

Но в декабре, когда Минфин начнет активно тратить, могут быть традиционные структурные перекосы, тем более, что физический дефицит ликвидности усилится за счет сезонного оттока в наличные в декабре и операций зеркалирования на валютном рынке. Правда это уже скорее во второй половине декабря, когда Минфин заберет свои депозиты из одних банков и потратит - перечислив в другие. Это может потребовать дополнительного предоставления ликвидности от Банка России, чтобы сгладить колебания ставок на денежном рынке в условиях структурного дефицита ликвидности …

@truecon