Растущие процентные расходы: какие риски несет бюджет?

Расходы на обслуживание госдолга в России в 2025 году могут вырасти до 3,4 трлн руб. До 2020 года они были ниже 1 трлн руб. Тем не менее, в относительных показателях рост оказался более сдержанным: от 0,7% ВВП до 1,6%, в структуре расходов федерального бюджета - с 4% до 8%.

С чем связан рост?
Наиболее заметный прирост расходов пришелся на последние годы: в 2021 году - из-за масштабных постковидных заимствований, в 2022–2025 годах - на фоне роста дефицита бюджета и жесткой денежно-кредитной политики. Дополнительным фактором стало изменение структуры госдолга: доля ОФЗ с плавающей ставкой выросла выше 40% в 2024 году (~20% до 2020 года). Это повысило чувствительность процентных расходов к уровню ключевой ставки, что также способствовало ускоренному росту затрат на обслуживание долга.

А как в других странах?
По сравнению с другими растущими экономиками Россия демонстрирует более высокий уровень фискальной устойчивости за счёт умеренной долговой нагрузки (18%) и все еще низких процентных расходов. В Бразилии процентные расходы достигают 8,2% от ВВП при уровне долга около 85% ВВП, в Мексике - 6,2% при долге в 53%, в Турции - 2,6% при 29%, в Чили - 1,1% при 39%.

🔜 Согласно актуальной версии бюджета на текущую трехлетку, расходы на обслуживание госдолга в 2026–2028 годах заложены вблизи уровня этого года (1,5-1,7% ВВП), хотя фактические затраты могут сложиться выше. Тем не менее, этот уровень остается достаточно скромным, в том числе в сравнении с другими экономиками. В таких условиях текущая структура госдолга и возросший объем процентных расходов на его обслуживание не несут системных рисков для фискальной устойчивости.

#макроэкономика

Подпишитесь на ТРИМ аналитика.