В честь такого замечательного праздника, Павел Дуров решил сделать подарок для любимого человека - себя самого и лутать за мишку и сердечко по 50 звезд, вместо 15. Это же гениально, запускать объем печатать деньги просто перерисовав пару атрибутов на БЕЗЛИМИТНОМ ПОДАРКЕ без каких-либо обязательств. Фармится кеш со всех щелей. Напомню 6 января Financial Times опубликовал статью про финансовые результаты Telegram за 1 полугодие 2025. Отчёт показал:

Выручка: $870 млн (+65%)
Операционная прибыль: +$400 млн
Чистый результат: —$222 млн net loss

Небольшое пояснение:
Выручка - сколько Telegram заработал от своей деятельности за период
Операционная прибыль - прибыль от Телеграма после расходов (инфраструктура + зарплаты + маркетинг + R&D + офис + саппорт и тд)
Чистый результат - налоги, долги, инвестиции и главная причина нашего результата - переоценка активов.

Неттовый минус выходит из-за падения курса TON, но сам Телеграм показал лучший результат за всю историю. Что это значит?
Чисто на бумаге, для среднего ритейла дела у Паши идут не очень. Данные создают разрыв между восприятием и реальным состоянием бизнеса.

В феврале 24 года Дуров заявлял, что Telegram будет холдить 10% от total supply TON, а излишек продавать долгосрочным инвесторам, чтобы снять вопросы о централизации.
Значит, Телеграм на текущий момент владеет 10% от тотал сапплая что составляет 515млн TON. А так как с 24 года (в котором нетовая прибыль тг составила $540м учитывая выросший тон) когда в конце случился обвал рынка, тон только и делал что падал. Именно эти 515млн тон давят отчёты вниз.

Напомню, что FT опубликовал данные только за полугодие, то есть с 1 января до 30 июня. Тон тогда болтался в районе $3-$3.8, а подарки были дешевыми по соотношению прайс - сапплай, а значит и итоговая прибыль, были гораздо более скромными. Именно во второй половине года были самые дорогие сейлы с огромными сапплаями (снупдогг, др дурова, фигурка за 41к), добавили аукционы, коллаборации, всё самое деньговыжимательное. А курс тон при этом всём упал в 2.5 раза. Понимаете в чём суть? Разрыв между операционной и неттовой прибылью стал еще больше, при этом всём сам телеграм принтит деньги на печатном станке по операционной марже уже опережает бигтех гигантов типа Meta.

Для сравнения полугодовые отчеты соседних проектов:
Telegram Ревенью $870млн Опер. профит - $400млн Опер. Маржа +46%
Реддит - Ревенью $892млн Опер. профит -$71млн Опер. Маржа +8.0%
Пинтерест - Ревенью $1.8млрд Опер. убыток - $39.8млн Опер. Маржа -2.2%
Снепчат - Ревенью $2.7млрд Опер. убыток - $453 млн Опер. Маржа -16.7%
Meta - Ревенью $89.8 млрд Опер. профит - $38.млрд Опер. Маржа +42.3%

То есть тг по масштабам ревенью как реддит, но по соотношению маржинальности выше реддита почти в 6 раз, опережает Meta на 3.7%. Мета блять буквально в 100 раз больше телеги, имеет маржу меньше. И по сути телеграм как бизнес сверхмаржинален, но у телеги не было IPO, она не торгуется на бирже у неё нет акций, а значит прайсить эту сверхмаржинальность - негде кроме как через TON который является единственным прокси на тг-экономику. А тон сейчас в лютом вонючем говнище. Справедлива ли эта асимметрия? Прав ли рынок? На мой взгляд ни разу. Думайте...


С чего я вообще начинала? Ах да... всех с праздником 🎁