Пожалуй, главный вывод из бюджета для российских инвесторов — оставаться в надежных облигациях.

Рынок акций в таких условиях представляет слабый интерес. Я не вижу причин для экономического роста: деловая активность будет стагнировать в гражданских секторах. Финансовые результаты компаний продолжат ухудшаться, а переносить растущие издержки в конечные цены при подавленном совокупном спросе будет тяжело. Особенно непросто придется инвестиционным секторам, например застройщикам.

Для диверсификации можно сохранять в портфеле дивидендные акции экспортеров, не зависящих от внутреннего спроса.

Меньший интерес будут представлять и банки. До сих пор они генерировали хорошую прибыль, но при этом копили реструктурированные долги: уже девятая часть всей корпоративной задолженности — проблемная. В то же время сегодня многие компании живут в режиме выживания, и некоторые из них не переживут следующий год, что чревато для банков дальнейшей реализацией кредитных рисков.

При этом процентные ставки в реальном выражении остаются высокими, поэтому облигации вполне интересны. Сейчас точно не время держать рискованные высокодоходные бумаги — лучше не гнаться за лишним процентом доходности и покупать наиболее надёжные выпуски. К тому же в условиях подавленного спроса у Банка России появится возможность постепенно снижать ключевую ставку, что также благоприятно для облигаций.

В общем, идей роста в акциях нет. Хорошо хоть на процентах можно зарабатывать.

P.S. Мы подробно разберем все это в нашем приложении. Посмотрим, как эти события повлияют на различные отрасли, экономику компаний и их будущие котировки.

👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК