Рынок IPO оживает?

В обсуждении VC итогов за 1Q2025, мы говорили о слабой динамике IPO в 2025 г. Кажется тренд начал меняться. В этом году уже прошел ряд успешных IPO: Circle (+500% с момента IPO), CoreWeave (+312%), CATL (+19%). И огромный пул компаний анонсировали IPO в этом году: Reliance Jio (~$120 млрд) , Databricks (~$60 млрд) , Klarna (~$20 млрд) и др. Одна из последних компаний, которая официально подала заявку на проведение IPO - это Figma.

Успешность IPO Figma может стать важным индикатором для всего рынка первичного размещения. Во-первых, компания согласилась на M&A сделку с Adobe в 2023 г. по оценке в $20 млрд, но тогда сделку отклонил регулятор. А сейчас предполагаемая оценка выросла и может достичь $25 млрд. Во-вторых, потенциальный мультипликатор оценки (EV / NTM Revenue*) может достичь ~24x (сильно выше рынка).

Почему это важно для всего венчура?

1️⃣ Возвращение дорогих SaaS-компаний: Figma может выйти с мультипликатором ~24x. Впервые с 2021 г. рынок готов платить премию за рост и продуктовую силу компании. Это откроет дорогу другим Consumer SaaS-компаниям (Notion, Airtable, Canva и др.), ждавшим сигнала.

2️⃣ Новый сигнал для late-stage фаундеров: После отказа регуляторов от сделки с Adobe ($20 млрд), Figma выходит по $25 млрд - это мощный сигнал: IPO снова выглядит лучше, чем M&A.

3️⃣ Долгожданный DPI для VC фондов: Одна из самых большим проблем в сегодняшнем венчуре - это отсутствие DPI** (обсуждали ранее). Фонды уже сделали свои иксы на портфельных компаниях, а получить за них живой кэш не могут. А значит инвесторы фондов (LPs) не могут аллоцировать капитал в новые фонды. Венчурный цикл нарашуется. Успешное IPO Figma может подстегнуть другие компании к IPO, а значит предоставить фондам заветный DPI.

* Enterprise Value / Next-Twelve-Months Revenue
** Distributions per Invstements

#VC_Global #IPO