VC Итоги 1Q2025: Обзор венчурного рынка. Часть 3

Заключительный пост об итогах 1Q2025 хотел бы уделить одному, но важному наблюдению. Когда мы обсуждали итоги 2024 г., то затрагивали тему связанную с Rule of 40*. Инвесторы переключили внимание с темпов роста компаний, на баланс роста и прибыльности. Расти to the moon, сжигая огромные бюджеты больше не получится. Ну если Вы не AI компания, им сейчас можно всё 😁

Данные публичных SaaS показывают следующее: NTM** FCF Margin к 2025 г. начала обгонять NTM Revenue Growth. Для IT компаний это происходит, если не в первые в истории, то точно впервые за очень долгое время. Особенно, нужно учесть, что это не отдельно взятые лидеры на своих рынках, а широкий список компаний.

Если же посмотреть на лидеров, то у 7 из 10 топ SaaS компаний NTM FCF margin больше 20%. Это очень высокий показатель!

Рост компаний замедляется. Например топ 10 SaaS компаний в 2021 г. росли в 3 раза выше нынешних темпов в 22% по NTM Revenue Growth. Однако, у них была отрицательная маржинальность, а нынешняя десятка лидеров показывает среднюю маржу по NTM FCF в 29%. Это радикальное изменение в прайсинге рынка.

Общий вывод по VC итогам за 1Q2025:

Дела у венчурного рынка сейчас идут довольно скверно🫠 Современные реалии вынуждают инвесторов и фаундеров быть более осторожными.

▪️Мегараунды растут, потому что там банально меньше риска, особенно если с Rule of 40 всё отлично.
▪️Early Stage наоборот чувствует себя хуже по обратной причине - там больше риска. У инвесторов аппетит к риску, как мы видим, сильно остыл.
▪️Традиционно 1Q года не считается сильным с точки зрения выходов, однако оптимизма на оставшийся 2025 г. лично у меня нет. Критерии к выходу компаний заметно выросли: компании должны сохранять рост и при этом быть прибыльными. Хотя качественные компании публичный рынок встречает охотно, об этом и говорит их средний рост в 97% с момента листинга.
▪️Ну и конечно же, AI. Об этой индустрии мы будем еще очень много. С точки зрения технологической революции - на мой взгляд, AI уже можно сравнить с появлением интернета. Лично моя жизнь, думаю как и жизнь многих людей, четко разделилась на "до" и "после", после появления AI технологий. Но в остальном рынок практически пуст с точки зрения прорывных технологий, которые гарантированно совершат disruption. Метавселенная почти всеми забыта, космос - ниша с очень дорогим порогом входом и долгими результатами (явно выходящими за рамки жизни привычного VC фонда в 7-10 лет), а NFT и Blockchain технологии либо прославили себя скам-проектами вроде "тапанья хомяка", либо во многом переживают кризис постоянной волатильности, на что точно сейчас не готовы пойти инвесторы с их риск-аппетитом. Вот и остается AI, как единственная область инноваций. Она такой и будет, но моя убежденность в том, что пузырь рано или поздно лопнет. Неадекватный объем денег, растущая конкуренция, отсутствие прибыльности на годы вперед, и конечно же, безумные оценки к этому только подталкивают. После такого AI-инновации будут внедряться дольше, чем нам всем хотелось бы.

Трудности всегда были, есть и будут. Я думаю в нынешних обстоятельствах главное сохранять холодную голову и иметь адекватное представление о рынке. Ну и конечно же, расширять кругозор, изучая новые географии, индустрии и технологии. Чем мы и будем заниматься дальше на этом канале 😉

*Rule of 40 - Темп роста + маржинальность
**NTM - Next Twelve Months

#VC_Global #Reports