Деньги бизнеса пришли в движение: что произошло с денежной массой в августе

После июльского исторического максимума денежная масса Казахстана в августе снизилась. M3 сократилась на 789,2 млрд теңге, или на 1,4%, до 55,0 трлн теңге.

Интересно движение денег внутри системы. Население продолжает увеличивать сбережения. Бизнес, напротив, сократил депозитные остатки и одновременно нарастил деньги на текущих счетах.

При этом общий объем денег остается существенно выше прошлогоднего: M3 за год выросла на 15,5%, а относительно конца 2025 года - на 4,3%.

▪️Банковская ликвидность адаптируется к новым резервным требованиям
Денежная база в августе составила 15,8 трлн теңге, снизившись за месяц на 5,7%. Основное изменение пришлось на средства банков и других организаций в Национальном Банке.

Резервные депозиты банков уменьшились на 852,9 млрд теңге, или на 20,5%, до 3,3 трлн. По сравнению с августом прошлого года объем резервных депозитов выше на 1,9 трлн теңге, или на 137,5%.

Это отражает структурное изменение резервной позиции банков после повышения минимальных резервных требований.

При этом сами требования выполняются исходя из среднего объема резервных активов за расчетный период. Поэтому остатки на конкретную отчетную дату могут заметно колебаться. Августовское снижение в данном случае следует рассматривать в контексте действующего механизма управления банковской ликвидностью.

▪️Бизнес сделал деньги более ликвидными
M1, куда входят наиболее ликвидные деньги, выросла в августе на 1,2%, до 12,1 трлн теңге.

Причем переводимые средства бизнеса, доступные для текущих расчетов, увеличились сразу на 322,3 млрд теңге, или на 6,9%.

Одновременно корпоративные депозиты в соответствующих компонентах M2 сократились на 938 млрд теңге, или на 6,3%.

Компании уменьшили часть депозитных остатков, одновременно увеличив деньги, которыми можно непосредственно пользоваться в текущих расчетах.

Это может быть связано с платежами поставщикам, налогами, заработными платами, закупками, инвестициями и другими операциями.

▪️Население продолжает сберегать
Средства населения выросли за август еще на 319,6 млрд теңге, до 22,4 трлн. За год прирост достиг 4,4 трлн теңге, или 24,7%. Это уже достаточно устойчивый тренд.

Получается интересное расхождение финансового поведения двух крупнейших групп. Население продолжает увеличивать накопления. Компании активнее перемещают деньги между сберегательными и расчетными инструментами.

Именно поэтому августовское снижение M3 трудно интерпретировать просто как уменьшение количества денег в экономике. Внутри агрегатов идет заметное перераспределение ликвидности.

▪️Валютных денег у бизнеса тоже стало меньше
Еще один сигнал дает валютная часть депозитов. У населения она сократилась на 44,4 млрд теңге, или на 1,1%, до 3,9 трлн. У бизнеса снижение оказалось значительно сильнее - на 266,3 млрд теңге, или на 8,8%, до 2,8 трлн.

Часть изменения объясняется укреплением теңге. Валютные депозиты пересчитываются в национальную валюту, поэтому курс автоматически влияет на их отражаемую стоимость.

▪️Важнее объема становится движение денег
Август хорошо показывает, почему денежные агрегаты нужно смотреть вместе с их внутренней структурой.

M3 снизилась на 1,4% после июльского рекорда, но остается на 15,5% выше прошлогоднего уровня. Резервная позиция банков перестраивается в условиях новых минимальных резервных требований. Население продолжает наращивать сбережения. А бизнес делает часть своей ликвидности более доступной для текущей деятельности.

📮Август принес коррекцию после рекордного июля, но внутри денежной системы произошел более содержательный сдвиг. Население продолжает формировать сбережения, банковская ликвидность адаптируется к новой резервной конструкции, а корпоративные деньги становятся более подвижными. Следующий экономический сигнал даст уже то, во что бизнес превратит эту ликвидность: оборот, импорт или новые инвестиции.

#КартаРынка

🤐 TENGENOMIKA