​​💉 ИСКЧ (ISKJ) - обзор отчёта компании за 1П 2022г

▫️ Капитализация: 6 млрд рублей
▫️ Выручка ТТМ (МСФО): 1,15 млрд рублей
▫️ EBITDA: 155 млн рублей
▫️ Прибыль ТТМ (МСФО): 40 млн рублей
▫️ P/E fwd (МСФО) 2022: примерно 80 

👉 «Институт Стволовых Клеток Человека» - компания, работающая в области современных биомедицинских технологий и здравоохранения. Основной деятельностью компании является научные исследования, разработка, а также коммерциализация и дальнейшее продвижение на рынке собственных лекарственных препаратов и услуг.

👉 Компания работает как холдинг, а сегменты выручки ИСКЧ представлены ее дочерними компаниями. Так за 1П 2022г выручка компании выглядит следующим образом: 

▫️АО «ЦГРМ «ГЕНЕТИКО» (генетическое тестирование и исследования) - 143 млн рублей (-23,3% г/г)
▫️ПАО «ММЦБ» / Гемабанк (публичная компания , занимается криокосервацией и хранением стволов клеток пуповинной крови. Контролирует почти половину рынка) - 125 млн рублей (-3,6% г/г)
▫️ООО «Репролаб» (крупнейший репродуктивный банк РФ) - 105 млн рублей (-20,3% г/г)
▫️ ООО «НексГен» (разработчик лекарственных препаратов) - 111 млн рублей (+37% г/г)
▫️Почие (в основном услуги эстетической медицины) - 34 млн рублей (+31% г/г) 

👉 В целом выручка компании снизилась на 6,6% г/г «на фоне обострения геополитической ситуации в мире, ускорения инфляции и падения промышленного производства в РФ». Для медицинской компании. озвученные причины выглядят как-то неубедительно. 

✅ Операционные расходы компании сократились на 7% (сильнее чем падение выручки), а маржинальность по этому показателю выросла до 12,2% (против 11,8% в 1П 2021г). В целом маржинальность остается на достаточном низком уровне.

✅ ИСКЧ совместно с Ростехом начала разработку комбинированной вакцины против гриппа и коронавируса. Свои мысли и расчёты по поводу вакцины от ИСКЧ я изложил в предыдущем обзоре на компанию (https://t.me/taurenin/97). Принципиально ничего не изменилось. Однако чем дольше эта вакцина находится в разработке, тем меньше будет её потенциальный рынок.

✅ Компания расширяет свой портфель активов и инвестирует в разработчика первых в классе ген-активированных материалов для медицинского применения. Сумма инвестиций в 2022-2023г составит 50 млн рублей или почти вся чистая прибыль компании за 2022г (после инвестиций в 40 млн рублей от ИСКЧ и лично Артура Исаева в 2021г). 

❌ В планах компании был выход на рынок США с своим разработанным препаратом Неоваскулген. На сколько это осуществимо в текущих условиях - это большой вопрос. Во многом это был драйвер роста...

Вывод
ИСКЧ - это уникальный актив для фондового рынка РФ и при определенной цене он вполне мог быть интересным для долгосрочных инвестиций. Но сегодня акции торгуются с форвардным P/E 80, а в форвардные показатели явно заложен серьезный и устойчивый коммерческий успех разрабатываемой вакцины. На сколько это реалистично - большой вопрос. Даже при самом оптимистичном сценарии, адекватная цена акций ИСКЧ - не больше 40 рублей за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #ИСКЧ #ISKJ