​​🥚 МТС (MTSS) - обзор отчета по МСФО за 2кв2022

▫️Капитализация: 486 млрд (243 р/акция)

Данные последнего отчета за 2кв2022

▫️Выручка: 127,8 млрд р (+0,7% г/г)

▫️Себестоимость: 44,6 млрд р (-4% г/г)
▫️Админ. затраты: 26,6 млрд р (+10% г/г)
▫️Амортизация: 29,2 млрд р (+9,4% г/г)

▫️скорр. Опер. прибыль: 27,3 млрд р (-10% г/г) ❗
▫️Прибыль: 10,9 млрд р (-36,7%)

✅Начну с позитива (которого мало). У компании во 2кв2022 снизилась себестоимость на 4% г/г, хотя логично было ей вырасти хотя бы вместе с инфляцией. То, что компания смогла не увеличить издержки - жирный плюс.

С административными затратами и амортизацией ситуация хуже, но издержки здесь тоже ниже инфляции - это хороший знак.

✅ Компания остается в зоне прибыльности, за 1П2022 заработано 8,7 рублей прибыли на акцию (против 19,45 в 1П2021 года).

❌ На этом позитив заканчивается и начинаются нюансы.... Выручка компании во 2кв2022 выросла всего на +0,7% при инфляции около 15%. Т.е. компания в реальном выражении сильно падает.

Вместе с реальной выручкой падают и прибыли. Чистая прибыль во 2кв2022 упала на 36,7% г/г. Однако, если её скорректировать на прочие доходы и расходы г/г, то она составит всего 7,1 млрд рублей за 2кв2022 - это довольно мало (падение на 59% г/г).

👆 Очевидно, что с такими показателями дивидендов больших ждать не стоит. Даже при выплате 100% прибыли по МСФО форвардные дивиденды будут около 6%, чтобы дивиденды были выше их нужно будет платить в долг, который обслуживать становится тяжелее.

❌ У компании немного сократился чистый долг до 419,0 миллиард рублей. Однако, это все-равно серьезная цифра. Показатель Net debt/EBITDA остался на уровне 1,9. Однозначно, % расходы будут давить на показатели компании еще долго.

❌У компании собственный капитал по МСФО стал отрицательным (-30 млрд рублей). Нераспределенная прибыль в балансе сильно уменьшилась это потенциально может повлиять на рекомендации по дивидендам.

Вывод:
У компании сейчас явно не лучшие времена. Большинство рисков, которые описывались в предыдущем обзоре - реализовываются. Дивиденды компании почти гарантированно будут меньше, чем в предыдущие годы, также есть вероятность их отмены.

Здесь плюсом является заинтересованность АФК Системы в получении дивидендов от компании, но это не гарантирует выплаты в условиях ухудшения финансового состояния компании.

📊 Компания оценена вполне справедливо, имеет небольшой потенциал роста до справедливой цены (около 15%). На мой взгляд, такой дисконт не оправдывает риски.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #MTSS #МТС