🔥 Cheniere Partners (CQP) - обзор отчета компании за 1П2022

Капитализация: $22.2B
Выручка 6м2022: $7,5B (+95% г/г)
Операц. прибыль 6м2022: $917M (-25% г/г)
EBITDA 6м2022: $2B (+37% г/г)
Прибыль 6м2022: $0,5B (-32% г/г)
FWD дивиденд 2022-2023: 10%

👉 Ранее уже делал обзор на данную компанию: https://t.me/taurenin/560, ситуация в отрасли для компании улучшилась, а оценка осталась прежней.

👉 Данная компания владеет терминалами СПГ, мощностями по сжижению газа и прочей инфраструктурой в США.

✅ В 2021 году объем экспорта составил 1 284 TBtu, что примерно равно 34,7 млрд м3. Прирост экспорта составил 32% г/г.

Относительно высокой базы 2021 года компания продолжает расти. Объем экспорта СПГ за 6м2022 вырос на 21% г/г.

✅ Компания растёт сейчас колоссальными темпами, которые соответствуют предыдущим прогнозам. Уже очевидно, что компания является бенефициаром происходящего в мировой экономике. Пока нет никаких угроз для бизнеса на последующие несколько лет (пока российский газ в Европе продолжает замещаться, а цены не пошли на спад).

✅ По прогнозу компании, дивиденды за 2022й год составят около 4-4,25$ на акцию (около 10% к текущей цене). При этом, учитывая рост объемов экспорта, дивидендам есть куда расти. 

❌ Компания ожидаемо много потеряла на хеджировании и на росте цен на газ в США (который в последствии сжижается). Хотя, цены на закупаемый газ тоже хеджировались...

Это основная проблема нефтегаза в США, возможно, что акционеры и менеджмент так выводят прибыль, практически всегда заключая невыгодные для компаний сделки по хеджированию. Так как, чтобы почти всегда терять миллиарды на хеджировании, являясь (можно сказать) инсайдерами на данном рынке - нужно быть либо идиотами, либо делать это намеренно, занимая обратную позицию. Все мы знаем, что на рынке если кто-то теряет - значит кто-то другой зарабатывает.

Сколько слежу за компаниями сектора, я всего несколько раз видел, чтобы хеджирование реально помогло какой-либо компании компенсировать часть потерь от падения цен реализации или роста себестоимости.

Вывод:
Несмотря на большие потери из-за не поддающейся логике политике по хеджированию, компания ближайшие годы почти гарантированно будет наращивать объемы экспорта и повышать пороги хеджирования. Это всё будет вести к росту прибыли, денежных потоков и дивидендов.

📈 Думал, что после отчета оценку можно будет поднять, но нет, мое мнение прежнее: адекватная цена акций CQP находится на уровне $70 за акцию (не путайте с бумагами Cheniere Energy (LNG)). На мой взгляд, одна из самых адекватных идей на американском рынке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #CQP #ChenierePartners