​​🔥 Cheniere Partners (CQP) - интересная идея и актуальный обзор американского производителя СПГ

Капитализация: $23,6B
Выручка 2021: $9.4B
Операц. прибыль: $2.6B
EBITDA 2021: $3,1B
Прибыль 2021: $1,6B
FWD дивиденд 2022-2023: 10-14%

👉 Ранее уже делал обзор на данную компанию: https://t.me/taurenin/379, но сейчас ситуация поменялась и компания выглядит интереснее.

📈 Компания последний раз отчитывалась и делала свои прогнозы на 2022 год 24 февраля 2022 года. Ровно с этой даты для американского производителя СПГ ситуация изменилась в лучшую сторону.

👉 Компания занимается экспортом СПГ и в 2021 году объем экспорта составил 1 284 TBtu, что примерно равно 34,7 млрд м3. Прирост экспорта составил 32% г/г. Даже с учетом того, что компания хеджирует больше половины своих поставок уже понятно, что при текущих ценах порог хеджирования вырастет, а товар, реализуемый по рыночным ценам - обеспечит прирост показателей.

✅ Если по самым скромным мерками предположить, что только 25% газа компания реализует по рыночным ценам, то опираясь на цену $1000 за 1тысм3 выручка от этих 25% составит $8,6b, что уже сопоставимо с показателями выручки за весь 2021й год.

Если учесть возможный рост объемов поставок и дальнейший рост цен на СПГ в 2022 году - компания может показать выручку по итогам 2022 года более $20b. При этом, рентабельность продаж должна вырасти так как в основном рост выручки будет за счет роста цен реализации.

✅ Очевидно, что после того, как ЕС взял курс на постепенный отказ от российского трубного газа, замещать его будут производители СПГ и Cheniere - один из них. Даже, если дополнительные объемы компании не будут идти напрямую в ЕС, мировые цены на СПГ и спрос однозначно увеличится как минимум в ближайшие 1,5-2 года.

❗Особенно интересно могут развиваться события по истечении контрактов на поставки трубного газа с Газпромом, однако это в перспективах 3-5 лет.

✅ Согласно прогнозов самой Cheniere, которые делались до санкций в отношении РФ в 2022 году планировалось выплатить более $4 на акцию в виде дивидендов, что предполагает 8% к текущей цене акций.

✅ Компания старается направлять 80% от прибыли на выплату дивидендов (исторически), что дает право инвесторам рассчитывать на повышение выплат.

❌ У компании и её дочерних структур относительно большие долги, что было проблемой до последних событий. В текущих условиях, если прибыль увеличится хотя бы до $5b - что является консервативным прогнозом, то компания сможет их довести до комфортных значений.

❌ Нужно иметь ввиду, что на бумаге компания может показать убыток из-за хеджирования, однако на денежные потоки компании и дивиденды это влияние оказать не должно.

Вывод:
По моим скромным ожидания, учитывающим состояние рынка СПГ и положение компании FWD EBITDA за 2022й год будет минимум $9B, а прибыль $5B, что предполагает FWD P/E 2022 меньше 5.

Если же объемы поставок у компании не будут расти, а средняя цена реализации газа будет всего $300 за 1тыс м3, то компания как минимум останется при текущих финансовых показателях и дивидендах, что уже неплохо.

📈 Адекватная цена акций CQP находится на уровне $70 за акцию (не путайте с бумагами Cheniere Energy (LNG))

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #CQP #ChenierePartners