​​💨Cheniere Partners (CQP) - есть ли перспективы у газовой компании?

▫️Капитализация: $ 20,45 b
▫️Выручка TTM: $ 8,17 b
▫️EBITDA: $ 3,05 b
▫️Прибыль TTM: $ 1,65 b
▫️Net debt/EBITDA: 5,6
▫️fwd P/E 2021: 14,5
▫️P/B: 27
▫️fwd дивиденд 2021: 6,5%

👉Cheniere Partners - международная энергетическая компания-ведущий производитель сжиженного природного газа.

✅Компания показала хороший рост доходов по итогам третьего квартала 2021 года.

Выручка составила $2,32B, увеличившись на 137% г/г. EBITDA достигла отметки $763M (+158% г/г). 

✅CQP хеджирует большую часть своих поставок. Это позволяет точнее прогнозировать будущие доходы и гарантирует стабильную выручку. Контракты на 2022 (около 50% выручки) год заключены в диапазоне 3–3,25$. Если все контракты будут реализованы по текущей цене, то можно прогнозировать прирост выручки на 11-20% при сохранении объема добычи в следующем году.

✅На сегодня спрос на сжиженный газ вновь начал расти. Если цена на рынке уйдет выше отметок в 4$, то верхний порог хеджирование на 2022 год может подняться еще выше.

❌У компании очень большой долг. Чистый долг равен $17,2B, при запасе ликвидности в $1,7B. Net debt/EBITDA = 5,6. При этом уровень задолженности продолжает расти. Долг увеличился на 1,4% в третьем квартале. Если в 2023-2024 году цены на газ вернутся к уровням 2,5-3$, то у компании могут возникнуть трудности с возвратом долгосрочного долга. 

❌Компания стабильно платит и повышает дивиденды. Текущая дивидендная доходность TTM = 6,1% Однако данный показатель ниже средней для отрасли доходности 7,2%.

❌По мультипликаторам Cheniere кажется недооцененной. Fwd P/E 2021 = 14,5, при среднем в отрасли 17,5, Fwd P/S 2021 = 1,8, что соответствует средним данным по газовым компаниям. Однако такие оценки не указывают на возможный рост котировок в ближайшем будущем, в первую очередь из-за навеса долга. P/B = 27. Пока компания не избавится от задолженности, не стоит ждать роста рыночной оценки.

❌Компания достаточно закрытая. Мало информации в отчета, что большая редкость для крупных компаний США.

Вывод:
Cheniere Partners - хороший, но цикличный бизнес, достаточно стабильно генерирующий выручку и прибыль, при этом текущая ситуация с газовым рынком указывает на форвардный сильный рост бизнеса в 2022 году.

Но я не покупаю акции компании компании из-за навеса задолженности и достаточно высокой оценки даже при текущих ценах на газ, которые имеют временный (серднесрочный) характер.

Т.е. прибыли 21-22 годов пока не оправдывают высокого долга в преддверии повышения ставок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #CQP #ChenierePartners