🔎 Amazon.com Inc (AMZN) - обзор компании и оценка перспектив

обзор от 26.04.2022

▫️ Капитализация: $1.69 T
▫️ Выручка TTM: $0,44 T
▫️ Прибыль TTM: $29.4 b
▫️ P/E TTM: 57.5, Форвардный P/E2026: 13
▫️ P/B: 14.65
▫️ P/S: 3.84

📊 Сегментация компании TTM

- North America - $266.6 b ➡️ 60% выручки
- International - $124 b ➡️ 28% выручки
- AWS - $54.7 b ➡️ 12% выручки

ASW - Amazon Web Services

👉 По оценке Digital Commerce 360 в 2020 году рынок E-commerce в США составил $861 b (+44% г/г).

Выручка Amazon от продаж и услуг маркетплейса в Северной Америке за 2020 год составила $236,3 b (+38,3% г/г).

❗️ Есть небольшое отставание от рынка, но для компании такого масштаба - это нормально.

👉 По данным Internet Retailer в 2018 году на Амазон приходилось 37% всех онлайн-продаж в США и 5% от всего розничного оборота.

Рост рынка e-commerce 2019/2018 в США был 15,1%, а рост выручки компании от продаж и услуг маркетплейса составлял 20,8%.

Исходя из этого, по моим грубым подсчетам, доля рынка Amazon в электронной торговле США сейчас осталась примерно на уровне 2018 года (37,3%).

👉 Проникновение электронной торговли в рынок розницы увеличивается. В 2018 доля e-commerce в общем товарообороте США составляла 14,4%, а в 2020 - 21,3%.

Скорее всего, проникновение е-комерс может вырасти в 2-3 раза, но медленно. Если предположить, что доля будет прирастать на 15% в год (средний прогноз), то е-комерс займет 40% рынка розницы к 2026 году. При прочих равных, это примерно удвоит выручку компании.

👉 Продажи e-commers вне США растут медленнее. Рост рынка в 2020 году по некоторым странам составил:
- Великобритания +36% г/г
- Германия +14,6% г/г
- Франция +8,5% г/г

Сегмент интернациональной торговли растет быстрее по выручке, но это связано с масштабированием компании.

✅ Компания растёт двузначными темпами (как и все её направления), операционный доход растёт более быстрыми темпами, чем выручка. По грубым расчетам, при удвоении выручки к 2026 году, операционный доход по сегментам может вырасти в 4-5 раз и составить $130,24 млрд. При сохранении текущего фин. положения компании, он примерно будет равен прибыли и даст fwd p/e 2026 = 13.

✅ Отчет за 2кв2021 сильный, как и ожидалось. Выручка: +27% г/г
Операционный доход: +31,8%
EPS: +48%

✅ Интересный сегмент бизнеса у компании - Amazon Web Services (сервисы облачных вычислений).

Во 2кв2021 от сформировал 54,4% операционного дохода! А в 1кв2020 - 57,4%.

За весь 2020й год - 59%.

Этот маленький сегмент бизнеса формирует бОльшую часть прибыли компании.

За ним нужно внимательно следить.

❌ Компания очень крупная, занимает огромную долю рынка. Против нее могут быть приняты меры по антимонопольному регулированию. В Европе уже есть прецеденты.

Один крупный штраф или повышение налогов может сильно ударить по прибыли.

❌ После пришествия пика пандемии в 2020 году, рост рынка e-commerce замедлился. Замедлился и рост фин. показателей. Поэтому акции и упали после отчета.

Так как в цену заложен многолетний потенциальный рост, оценена дороговато.

❌ По прокси к отчету, рост продаж в 3кв2021 составит 10-16% г/г. Роста операционной прибыли не ожидается.

Вывод
Компания интересная, перспективы роста бизнеса есть (рынок растущий). Прибыль компании может легко вырасти в 4-5 раз за 5-7 лет.

На протяжении этих лет может быть несколько взлетов и падений. Для долгосрочных инвесторов с диверсифицированным портфелем - очень интересная компания.

Лично для меня дороговато, рисков больше, чем возможностей заработать. Темпы роста уже падают из-за высокой базы 2020-го года. Как на это отреагируют инвесторы - посмотрим.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Полный список обзоров

#обзор #amazon #AMZN