​​🔎 Amazon Inc (AMZN) - обзор компании и отчета

▫️ Капитализация: $1.6 T
▫️ Выручка TTM: $0,47T
▫️ Прибыль TTM: $33.4 b
▫️ P/E TTM: 45 (fwd P/E 2022: 50)
▫️ P/B: 11
▫️ P/S: 3

📊 Сегментация компании TTM

- North America - $279.8 b ➡️ 60% выручки
- International  - $127.8 b ➡️ 27% выручки
- AWS        - $62.2 b ➡️ 13% выручки

ASW - Amazon Web Services

✅Последний годовой отчет компании был нейтральным. В 2021 году выручка бренда достигла отметки в $0,47T, что соответствует росту на 21,5%, а прибыль составила $33.4 b (+24% г/г).

👆 Казалось бы, хороший рост, но нет. Компания не выросла по прибыли, если сделать корректировку на IPO Rivian Automotive (примерно $11,8 млрд). В оценку компании заложены высокие темпы роста финансовых результатов, которые пока не реализуются, поэтому акции продолжают снижаться.

✅ В 2021 году средний рост онлайн-продаж в США составил 11%, достигнув отметки в $820B. Amazon растет быстрее рынка, приближаясь к доле в 40% от всего рынка США. При такой доле рост компании замедляется, так как преимущество в росте оказывается у конкурентов, таких, как, например, Etsy.

С одной стороны это негатив, а с другой - компания ввиду отсутствия перспектив масштабирования бизнеса сможет начать платить небольшие дивиденды и увеличивать рентабельность.

❌Операционная маржа компании в 2021м году упала до 5,3%, против примерно 5,9% в 2020м. В основном это связанно с ускоренным ростом затрат на маркетинг, что (теоретически) должно окупить себя в будущем.

Остальные расходы компании росли +/- соответствуя росту выручке. Если корректировать прибыль на "повышенный" показатель маркетинговых расходов и на доходы от IPO, то темпы роста прибыли вполне адекватны (более 20% г/г).

❌Стоит заметить, что у Amazon немалые долги, но они еще и продолжают расти. Net debt/EBITDA >2, при чистом долге в $139B. При росте ставок и расчистке баланса ФРС, стоимость обслуживания долговых обязательств может сильно вырасти. Хотя фатального воздействия на компанию это не окажет, но замедлить темпы роста прибыли - может (а ведь именно на них смотрит рынок, если говорить о компания роста).

❌Инфляция, рост ставок и сбои в цепочках поставок - негатив для онлайн-маркетинга в целом. Ожидаемый рост сегмента в 2022м году: до 6%, против 11% годом ранее. Покупательская способность населения может серьезно пострадать и в развитых странах.

Ритейл-сегменты компании в 4кв2021 года показали убытки. Дальнейшее падение платежеспособности населения, особенно в Европе, может негативно повлиять на бизнес.

✅ AWS - наиболее стабильный сегмент бизнеса, которые продолжает расти почти на 40% г/г по выручке и 50% г/г по операционной прибыли.

Вывод:
Компания продемонстрировала результаты ниже ожиданий по итогам прошлого года. Но текущая экономическая ситуация для бренда и отрасли скорее негативна (из-за возможно снижения покупательской способности населения в ЕС и США).

Тем не менее, у компании до сих пор не раскрыт потенциал повышения рентабельности. В долгосрочной перспективе (5-7 лет) прибыль может вырасти в 4-5 раз (об этом писал в предыдущем обзоре: https://t.me/taurenin/67).

📊 На мой взгляд, компания оценена дороговато, учитывая ситуацию и рост требований к доходности. Адекватная оценка по-прежнему находится на уровне 2500$.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #amazon #AMZN