⏹ Intel (INTC) - обзор: почему дешевый и какие перспективы

обзор отчета за 3кв2021

▫️ Капитализация: $227 b
▫️ Продажи TTM: $77,6 b
▫️ Прибыль TTM: $18,6 b
▫️ P/E: 11,95, Форвардный P/E2021: <11
▫️ P/B: 2,53
▫️ P/S: 2,93
▫️ Дивиденды за 2021 (план): 2,64%

👉 Удивительно, но в условиях дефицита полупроводников, цены на продукцию компании сильно падают. Однако, объемы растут, что компенсирует выручку и уменьшает маржинальность. По основным сегментам за 1П2021 картина следующая:

Client Computing Group (объем / цена)
- Notebook platform (+40% / -17%)
- Desktop platform (+15 / -5%)

Data Center Group: -1% / -7%

Эти 2 направления составили 83,3% выручки компании за 1П2021.

Компания объясняет падение цен ростом конкуренции на рынке, но фактически, компания компенсирует технологическое отставание своих процессоров снижением цен.

👉 Дефицит на рынке полупроводников планируется достаточно длительным (в лучше случае до конца года). Это связано со сложностью расширения производства. Спрос практически на все полупроводники пока продолжает расти.

✅ Отчет за 2кв2021 вышел положительным, учитывая весь негатив, накопившейся вокруг компании:

- выручка: -0,5% г/г,
- прибыль: -1% г/г (в презентации красиво показали рост EPS, но это из-за байбэков)
- операционный доход: +6,7% г/г
- прибыль за квартал сократилась из-за наращивания R&D на 10,8% г/г

✅ У компании есть перспективный и быстрорастущий сегмент Internet of Things (включает IOTG и Mobileye).

Выручка по этому сегменту за 2кв2021 выросла на 61% г/г, а операционный доход на 500% г/г.

За 1П2021 выручка по этому сегменту выросла на 33,2% до $2,6 млрд, а операционная прибыль до $755 млн. Этот сегмент может через несколько лет занять существенную долю в выручке и прибыли компании. Нужно учесть, что рынки автономного вождения и интернета вещей только начинают распространяться на потребителей, а у компании этот сегмент уже прибыльный.

✅ Новое руководство компании принимает активные меры по восстановлению лидерства компании в отрасли. Планируется к 2024 году построить 2 фабрики и запустить контрактное производство. На эти цели выделено $20 млрд.

✅ Intel входит в ТОП-10 компаний по R&D с затратами более чем $14 млрд за 2020 год. Как правило высокие расходы на НИОКР оправдываются в долгосрочной перспективе.

✅ Компания стабильно платит хороший дивиденды ($0,35 в квартал) и делает крупные байбэки (в 2020 году - более $14 млрд, в 1кв2021 - $2,4 млрд).

Оба фактора сильно поддерживают котировки акций.

❌ Отставание процессоров Intel сильное. AMD стал реальным конкурентом, увеличив выручку TTM практически в 2 раза г/г. В прокси выручка AMD за 2021 панируется около 20 млрд $, это говорит о возможном снижении доли рынка Intel.

❌ Для сохранения конкуренции Intel продолжит наращивать капексы.

❌ Компания с 2023 года планирует начать производство части своих чипов по контрактам, что может снизить маржинальность.

Вывод
Компания выглядит дешево и интересна в долгосрочной перспективе. Учитывая высокую рентабельность компании и спрос на процессоры - её финансовым показателям мало что угрожает.

Интересная цена для покупки - около 45-47$, от которой возможен апсайд около 40%.

Текущая цена тоже неплохая, но много негатива, рынок на максимумах, поэтому с большой вероятностью будет возможность купить дешевле.


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #intel #INTC