​​🥤 PepsiCo (PEP) - небольшой обзор компании защитного сектора

▫️Капитализация: $235 B (169$/акция)
▫️Выручка TTM: $83,6 B
▫️Чистая прибыль TTM: $9,7 B
▫️P/E: 24 (fwd P/E 2022: 24)
▫️P/B: 12
▫️fwd дивиденд 2022: 2,7%

👉 PepsiCo - практически всем известная американская корпорация, которая производит напитки и продукты питания. На напитки приходится около 45% выручки, а на продукты питания - 55%.

👉 CocaCola и PepsiCo - хорошие примеры компаний со стабильным спросом на продукцию и неплохо диверсифицированным международным бизнесом, поэтому на примере второй компании будет интересно просчитать перспективы роста/падения акций.

✅ То, что бизнес компании относительно устойчив к экономическим проблемам подтверждает последний отчет за квартал, закончившийся 3/09/2022. Выручка компании выросла на 8,8% г/г (соответствует инфляции), валовая прибыль выросла на 8% г/г, а чистая прибыль выросла почти на 21% г/г.

Компания растёт медленно, но стабильно и выплачивает высокие дивиденды (около 70% прибыли).

📈 В рекордный 2021й год компания выросла по выручке на +12,9% относительно 2020 года и по прибыли на 21,2% г/г. Т.е. даже в период QE рост компании был умеренным.

✅ FWD P/E 2024, даже в случае роста прибыли в 2023-2024 годах на 10% в год, составит более 20. Если смотреть на данные цифры, то вполне можно объяснить текущую оценку компании, она кажется адекватной, судя по историческим данным.

✅ Компания регулярно делает очень небольшие байбэки, в основном доход акционеров - это дивиденды.

❌ Замедление роста мировой экономики сильно не должно повлиять на бизнес компании, но обеспечить стагнацию на несколько лет вполне может, в таком случае, доходы и дивиденды компании могут незначительно увеличиваться на горизонте нескольких лет (или перестать расти вовсе). Важно понимать, что бизнес компании уже практически не имеет пространства для органического роста.

❌Даже если выплаты дивидендов вырастут, то вряд ли более чем на 6% в год (уровень долговой нагрузки вряд ли позволит сильно нарастить выплаты). В таком сценарии, если считать по верхней планке, дивидендная доходность составит не более 3,2% по итогам 2024 года (сейчас около 2,8%), что маловато при текущей доходности 10-ти летних трежерис почти 4% (которая, вероятнее всего, еще вырастет).

👆 Оценки подобных компаний, без наличия перспектив органического роста, могут сильно коррелировать с нормой доходности, чтобы удовлетворить которую в моменте акциям компании надо скорректироваться хотя бы еще на 15%.

❌ Конкурент CocaCola имеет чистую рентабельность примерно в 2 раза выше. В случае, если кризисные явления сильно ударят даже по спросу на продукты питания, в борьбе за долю рынка PepsiCo рискует потерять существенную часть прибыли.

Вывод:
В целом, подобные компании - одни из самых безопасных для покупки во время кризисных явлений. Спрос на продукцию стабилен, дивидендные выплаты стабильные и высокие, а выручка компании почти гарантированно будет расти с инфляцией.

Единственное, что заставляет акции компании корректироваться от августовских максимумов - это рост норм доходностей, который нужно учитывать. С учетом него, справедливая цена акций около 145$.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #pepsico #PEP