​​🥤Сoca-Cola (KO) - как обстоят дела у одной из самых известных компаний в мире?

▫️Капитализация: $260 b
▫️Выручка TTM: $38 b
▫️EBITDA: $12,5 b
▫️Прибыль TTM: $8,8 b
▫️Net debt/EBITDA: 3,3
▫️fwd P/E 2021: 25
▫️P/B: 11,8
▫️fwd дивиденд 2021: 2,8%

👉Ключевые продукты компании, их доля в выручке и рост продаж в третьем квартале г/г:
▫️Сoca-Cola 47% (+5% г/г)
▫️Прочая газировка 23% (+6% г/г)
▫️Чай и кофе 15% (+6% г/г)
▫️Спортпит, соки и молоко 11% (+12% г/г)
▫️Прочее 4% (+6%)

👉Главные регионы распространения:
▫️Азия 23%
▫️Европа и Африка 28% 
▫️Латинская Америка 28%
▫️Северная Америка 18%
▫️Прочее 3%

✅Компания показала хороший рост по итогам третьего квартала год к году. Выручка увеличилась на 16%, до $10,04B, прибыль прибавила 42%, превысив $2,47B. 

✅Компания в 2018м году приняла стратегию трансформации, нацеленную на повышение маржинальности, которая позволила ей переломить многолетний тренд снижения выручки и прибыли.

Выручка с того момента прибавила 11%, прибыль 37%, что указывает на грамотные действия руководства.

✅У компании стабильно растет маржинальность. Чистая маржа за 5 лет выросла с 16,9% до 23,3%. Операционная маржа с 20,7% до 29%, что очень хорошо и говорит о грамотной политике внутри KO.

✅Coca-Cola активно инвестирует в цифровую коммерцию B2B для оптовых продаж продукции. Основные усилия направлены на платформу Wabi для продаж на территории Латинской Америки (28% от выручки). Удобные сервисы для оптовиков могут положительно сказаться на выручке в будущем.

✅У компании серьезная долговая нагрузка. Net debt/EBITDA = 3,3, Net debt/Equity = 1,8. Однако KO постепенно снижает нагрузку, долг снизился на 1% г/г.

✅Компания стабильно платит квартальные дивиденды и увеличивает их ежегодно. На текущий момент компания платит 0,42$ в квартал с годовой доходностью 2,8%. Дивиденды на следующий год будут объявлены позже, ожидаемо они будут в диапазоне 0,43-0,44$ в квартал. 

❌KO достаточно дорогая. Fwd P/E 2021 = 25, при медианных за 5 лет в 23,3 для компании и 21 для отрасли. P/S = 6,8, при среднеотраслевом 4,7. P/B = 11,8. 

❌Текущая стратегия требует больших затрат и вложений в маркетинг. Маркетинговые расходы увеличились на 34,8% в 3 квартале г/г, общие и административные расходы на 24%.

Однако, учитывая общую тенденцию к росту маржинальности и успешную реализацию стратегии, подобные усилия кажутся оправданными и не вызывают опасений.

❌Компания страдает от проблем с цепями поставок и роста стоимости доставки продукции на отрезке последних двух лет. На последних ивентах руководство заявило, что хеджирует большую часть контрактов на поставки в 2022 году, однако даже с учетом хеджа, стоимость доставки может расти быстрее инфляции. 

❌ Большие долги - негатив на фоне ожидаемого роста ставок.

❌Компании практически некуда расти в объемах. Сейчас ключевой драйвер роста - высокая инфляция, причем из-за хеджирования цена реализации растёт быстрее себестоимости. Когда ликвидность на рынке будет немного меньше а инфляция начнет замедлятся акции могут прилично потерять в цене.

Вывод:
Coca-Cola - компания, владеющая одним из сильнейших брендов в мире, которая смогла преодолеть кризис 2014-2017 года, когда выручка сократилась почти на 30%. На сегодня не только растут выручка и прибыль, но и постепенно повышаются показатели маржинальности за счет развития брендов компании на рынках и оптимизации производства. 

📉 Считаю, что компания дорогая и нужно дожидаться более подходящей точки для входа в данную компанию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #KO #CocaCola