Нереализованный убыток держателей долларовых облигаций превышал 6 трлн долларов по состоянию на 3 квартал 2023.

Убыток к началу ноября был еще больше – ближе к $7-7.3 трлн (рынок облигаций продолжал падать практически весь октябрь, прежде чем начать сильнейшее ралли в истории).

Общее негативное изменение позиции по рыночной оценке составляло почти 10 трлн (от прибыли в $2.7 трлн в декабре 2020 до убытков в $7.3 трлн в октябре 2023) в соответствии с собственными расчетами по данным Z1.

Речь идет о всех держателях всех видов долларовых облигаций, а не только банковская система, как ранее публиковались данные по оценке FDIC. То, что на графиках представлено – это разница между непогашенным остатком по номинальной стоимости и рыночной оценкой на конец квартала.

В структуре убытка на конец 3 кв. 2023 на MBS и агентские бумаги приходится $1.3 трлн, корпоративные облигации – $1.66 трлн, муниципальные облигации – $266 млрд, трежерис – $2.83 трлн.

На убытки влияет кредитный рейтинг облигаций (чем выше – тем ниже воздействие конъюнктуры на стоимость облигации), ликвидность рынка, дюрация (облигации с более длительным сроком погашения обычно более чувствительны к изменениям процентных ставок, т.е. падают сильнее) и т.д.

Что в этих данных интересно?

▪️Удалось создать уникальную «метавселенную», где рыночные активы могут иметь любое качество и любую оценку, но это никак не влияет на устойчивость держателей, т.к оценивать можно «по любым удобным» ценам. Ситуация качественно отличается от 2006-2008, когда падение активов негативно влияло на балансы финансовых агентов.

▪️На заседании ФРС в начале ноября практически все внимание было приковано к обвалу на рынке трежерис. На следующей день началось сильнейшее ралли за всю историю существования финансовой системы США, где рост шел фронтально по всем активам (акции и все виды облигаций) с сильнейшей амплитудой, чем когда-либо.

Совпадение? Не думаю…