Общеэкономическая ситуация
🔹На неделе с 1 по 7 сентября в России зафиксирована инфляция в 0,05%
🔹Годовая инфляция снизилась до 6,29% (6,32% неделей ранее)
🏦 Сегодня Банк России примет решение по ключевой ставке.
В пользу сохранения ставки на текущем уровне свидетельствуют ускорение годовой инфляции в августе, в том числе в устойчивых компонентах, повышенные ценовые ожидания предприятий и населения, топливный фактор, ослабление рубля, повышение рыночного консенсус‑прогноза инфляции на 2026 год до 6,6%, а также риски со стороны бюджетного импульса.
Аргументами в пользу небольшого снижения выступают слабый текущий спрос, отрицательное значение индикатора бизнес‑климата и замедление экономики.
🔹PMI сферы услуг в августе вырос до 51,3 пункта с 49,0 пункта в июле. При этом занятость в секторе услуг сокращалась седьмой месяц подряд, а отпускные цены росли максимальными темпами с марта
🔹PMI Manufacturing снизился до 48,8 пункта с 50,7 месяцем ранее.
🔹Безработица в июле выросла до 2,3%.
Реальные зарплаты в первом полугодии увеличились на 6,5%, что продолжает поддерживать потребление. Вместе с тем рынок труда остаётся напряжённым: дефицит кадров и рост издержек на оплату труда сохраняют проинфляционные риски и ограничивают пространство для быстрого смягчения ДКП, даже на фоне слабой промышленной динамики.
Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI опустился ниже 114 пунктов. Решение ЦБ по ставке может придать импульс индексу для выхода из боковика, где он пребывает с середины августа.
🔹Для рынка облигаций важен не только сам шаг изменения ключевой ставки, но и сигнал регулятора.
🔺Сохранение ставки при жёсткой риторике ограничит потенциал роста длинных ОФЗ.
🔺Снижение до 13,75% без смягчения сигнала даст лишь умеренную поддержку рынку, поскольку текущие доходности длинных выпусков уже включают существенную премию за инфляционные и бюджетные риски.
Рынок валютных облигаций
🔹Рубль окреп на 1,77% к доллару, 1,43% к юаню.
🔹Локальное укрепление рубля за прошедшую неделю не отменяет среднесрочного тренда на ослабление. Накопленный бюджетный дефицит, восстановление импортного спроса (в том числе на топливо) и возможное дальнейшее снижение ключевой ставки могут вновь оказать давление на рубль.
🔹Доходность замещающих облигаций превысила 11%.
Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 84,42 (84,06 неделей ранее)
💶EUR/RUB 96 (96,16 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,4 (12,5 неделей ранее)
🎯 Идеи на рынке
Макроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с позапрошлым заседанием ЦБ, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось. Это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза. В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии:
1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры ОДКа, ТрансКонтейнера, Биннофарм Групп, Селигдара, РусГидро.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание, что является базовой ставкой у флоатера, его рыночную стоимость и срок до погашения.
2⃣ Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок, чем ожидалось.
Например, бумаги Авто-Финанс Банка, Брусники, ГТЛК, МТС, Камаза, РЖД, Ростелекома.
Данная стратегия позволит значительно уменьшить процентный риск и заработать доходность выше ставки центрального банка, если держать бумаги до погашения.
3⃣ Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 5-8%. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.
Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.
Монитор рынка облигаций 3 - 10 сентября 2026
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.
💙ВК 💬МАХ