Общеэкономическая ситуация
🔹На неделе с 8 по 14 сентября в России зафиксирована инфляция в 0,02% (0,05% неделей ранее)
🔹Годовая инфляция снизилась до 6,24% (6,29% неделей ранее)
🔹Индикатор бизнес-климата в сентябре улучшился с −2,4 до −2,3 пункта
🔹Ожидания относительно производства и спроса на ближайшие три месяца выросли второй месяц подряд. Одновременно текущие оценки несколько ухудшились
🔹Рост потребительского спроса замедляется, но остаётся повышенным
🏦Результаты опроса Банка России: аналитики повысили прогноз инфляции на конец 2026 года с 6,2 до 6,6%, снизили прогноз роста ВВП до 0,5% и сохранили прогноз средней ключевой ставки на 2026 год на уровне 14,5%
🏦Росстат подтвердил рост ВВП во втором квартале на 1,3% г/г после снижения на 0,2% в первом квартале. За первое полугодие экономика выросла на 0,6%. За январь–июль рост ВВП также оценивается в 0,6% год к году
Рынок облигаций
🔹С начала года в России зафиксировано уже 507 случаев дефолта или технического дефолта по корпоративным облигациям (+100% г/г)
🔹Индекс RGBI снизился до 112,5 пункта на фоне решения Банка России сохранить ключевую ставку на уровне 14%.
🔹Доходности на аукционах ОФЗ превысили 16% впервые с мая 2025 года.
🔹Корпоративные спреды с 10 сентября изменились незначительно, однако их динамика была разнонаправленной. Так, в сегменте AAA спреды сузились на 6 б.п., в сегменте AA расширились на 4 б.п., а в наиболее рискованном сегменте — на 34 б.п.
Рынок валютных облигаций
🔹Рубль окреп на 1,5% к доллару и к юаню и на 2,1% к евро
🔹Крепкий рубль уменьшает краткосрочный перенос валютных издержек в цены, однако пока не компенсирует накопленный эффект предыдущего ослабления рубля и роста топливных издержек
🔹Для ДКП важна устойчивость движения: недельное укрепление менее значимо, чем сохранение курса и отсутствие резкого роста волатильности на горизонте нескольких месяцев
Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 85,11 (84,42 неделей ранее)
💶EUR/RUB 99 (96 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,75 (12,4 неделей ранее)
🎯 Идеи на рынке
Макроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с прошлым заседанием ЦБ, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось. Это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза. В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии:
1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры ГТЛКа, Камаза, ТрансКонтейнера, Селигдара, Росагролизинга, РусГидро, Селектела, ОДКа
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание, что является базовой ставкой у флоатера, его срок до погашения и на сколько цена флоатера выше или ниже номинала.
2⃣ Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок, чем ожидалось.
Например, бумаги Авто-Финанс Банка, Брусники, ГТЛК, МТС, Камаза, РЖД, Ростелекома.
Данная стратегия позволит значительно уменьшить процентный риск и заработать доходность выше ставки центрального банка, если держать бумаги до погашения.
3⃣ Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 8-12%. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.
Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.
Монитор рынка облигаций 10 - 17 сентября 2026
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.
💙ВК 💬МАХ