Общеэкономическая ситуация
🔹На неделе с 25 по 31 августа в России зафиксирована дефляция в 0,01%
🔹Годовая инфляция ускорилась до 6,32% (6,23% неделей ранее)
🔹Рост ВВП в июле замедлился до 0,6% г/г после 1,7% г/г в июне. По итогам января–июля экономика также выросла на 0,6% г/г
🔹PMI Manufacturing в августе снизился до 48,8 пункта с 50,7 пункта в июле. Выпуск и новые заказы сократились впервые за три месяца на фоне слабого клиентского спроса
🔹В июне рост зарплат замедлился до 9,6% г/г в номинальном выражении и до 3,4% г/г в реальном выражении. Сезонно сглаженные реальные зарплаты продолжают снижаться, а безработица в июле выросла до 2,3%. Это указывает на постепенное расширение предложения рабочей силы и его лучшее соответствие спросу на труд.
Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI опустился ниже 113,5 пунктов.
В ближайшее время мы не ожидаем существенной динамики индекса до следующего заседания Банка России по ключевой ставке, которое состоится 11 сентября 2026 года.
🔹2 сентября Минфин после паузы в 2 месяца вышел с размещением ОФЗ‑ПК 29031 с погашением 29 июля 2042 года. При спросе 1,425 трлн руб. был размещён весь предложенный объём — 1 трлн руб. по номиналу; выручка составила 938,9 млрд руб.
Высокий спрос подтвердил интерес инвесторов к флоатерам и способность Минфина привлекать значительные объёмы заимствований. В то же время размещение не оказало заметной поддержки RGBI: рынок может воспринимать сделку и как подтверждение спроса на государственный долг, и как индикатор существенной потребности бюджета в дальнейшем финансировании
Кредитные спреды неделя к неделе практически не изменились
Рынок валютных облигаций
🔹Рубль ослаб на 3% к доллару и юаню. Это повышает риски переноса цен импортных товаров в инфляцию.
🔹Дополнительный фактор давления — покупки валюты по бюджетному правилу: с 7 августа по 4 сентября Минфин планировал ежедневно направлять на валюту и золото 6,5 млрд руб., или в сумме около 136,2 млрд руб
🔹Доходности по валютным облигациям значительно выросли на фоне девальвации рубля. Так на четверг 3.09.2026 доходность по индексу замещающих облигациям составила 10,2%, а по юаневым 8,8%
Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 84,06 (83,6 неделей ранее)
💶EUR/RUB 96,16 (96,2 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,5 (12,5 неделей ранее)
🎯 Идеи на рынке
Макроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с позапрошлым заседанием ЦБ, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось. Это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза. В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии:
1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры ГТЛК, ТрансКонтейнера, Биннофарм Групп, Селигдара, РусГидро.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание что является базовой ставкой у флоатера, его рыночную стоимость и срок до погашения.
2⃣ Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок чем ожидалось.
Например, бумаги Авто-Финанс Банка, Брусники, ГТЛК, МТС, Камаза, РЖД, Ростелекома
Данная стратегия позволит значительно уменьшить процентный риск и заработать доходность выше ставки центрального банка, если держать бумаги до погашения.
3⃣ Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 5-8%. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.
Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.
Монитор рынка облигаций 27 августа - 3 сентября 2026
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.
💙ВК💬МАХ