Почему нефть не делает Brrr? 🚀

Раньше через Ормузский пролив проходила четверть всей мировой нефти, но с началом конфликта транзит обвалился до 4% от прежних объемов. Дополнительно появились риски перекрытия Баб-эль-Мандебского пролива.

Так почему нефть взлетела лишь до $140 в марте, а сейчас торгуется между $80 и $90?

Ответ кроется в чрезмерном оптимизме и вере в «невидимую руку рынка». Но у всего есть свои пределы. По оценкам Goldman Sachs, сокращение добычи на Ближнем Востоке достигает 11 млн баррелей в сутки, в худшем сценарии дефицит может расшириться до 17 млн баррелей. МЭА назвало это «крупнейшим в истории сбоем в поставках на мировом нефтяном рынке».

Невидимая рука рынка в действии

Оптимизм рынка понятен. В 2022 году, после начала СВО, Brent взлетала почти до $140 за баррель, но рынок адаптировался — российская нефть продолжала поступать за границу, теневой флот, разные страны и сложные схемы позволяют покупателям найти способы купить нефть со скидкой. Цены нормализовались.

Сейчас
🔺Саудовская Аравия перенаправила потоки по восточно-западному трубопроводу в порт Янбу в Красном море, увеличив прокачку до 5–7 млн баррелей в сутки.
🔺ОАЭ и Ирак также перестраивают логистику.

Но сравнение с 2022 годом некорректно по объёмам. Саудовская Аравия и ОАЭ вместе могут перенаправить лишь 7–8 млн баррелей в сутки — менее половины того объёма, который они отправляли через Ормузский пролив.

Более того, 27 июля удары хуситов по объектам Saudi Aramco в Джизане и Янбу привели к падению погрузки в последнем порту на 40%. Теперь Saudi Aramco рассматривает перенаправление поставок в Азию через египетский порт Сиди-Керир. На этом фоне общий трафик через Баб-эль-Мандебский пролив уже обвалился на 56%.

🛢Тем не менее фьючерсы на Brent  торгуются ниже $90 за баррель, хотя физические запасы нефтепродуктов уже заканчиваются.

🔺Маржа нефтепереработки для бензина и дизеля достигла рекордных уровней. Глобальная средняя розничная цена нефти составляет около $202 за баррель, отыграв лишь ~45% своего весеннего роста. Brent тем временем скорректировалась уже на 70%.

Аналитики ещё весной предупреждали: если война затянется после июня, мировые запасы нефти истощатся, а в топливе возникнет дефицит. Именно это и происходит.

🔹Мировое предложение нефти упало до 94,5 млн баррелей в сутки — на 13,6 млн меньше доконфликтного уровня.
🔹Глобальные запасы нефти сократились на сотни миллионов баррелей.
🔹В США коммерческие резервы упали до самого низкого уровня с 1984 года.
🔹Стратегический нефтяной резерв США (SPR) сократился до 319,5 млн баррелей — минимум с 1983 года. В марте 2026 года власти экстренно высвободили 172 млн баррелей для сдерживания цен.

Citi ожидало сокращения мировых запасов на 900 млн баррелей уже к концу июня (восьмилетний минимум). МЭА предупреждает о дефиците в 1,78 млн баррелей в сутки.

🏛 Рынок делает ставку на то, что трейдеры смогут смягчить худшие последствия иранского кризиса. Но разрыв между фьючерсами и физическим рынком растет. Спред должен вернуться к нормальным значениям, и либо фьючерсы на нефть вырастут в цене, либо поставки нормализуются.

Какой сценарий вам ближе?